基于熵值法和功效系數(shù)法的航空運(yùn)輸業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià) ——以GH公司為例

0  引  言

近年來(lái)，國(guó)際國(guó)內(nèi)的航空運(yùn)輸業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況顯著惡化,營(yíng)業(yè)收入大幅減少,行業(yè)內(nèi)許多企業(yè)出現(xiàn)了赤字。在這種情況下，對(duì)航空運(yùn)輸業(yè)進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)就顯得十分有必要。在此之前，已經(jīng)有很多學(xué)者采用功效系數(shù)法和熵值法對(duì)企業(yè)的績(jī)效進(jìn)行了研究，張洋[1]采用功效系數(shù)法對(duì)韻達(dá)快遞進(jìn)行了績(jī)效分析，郭建宇和周玉新[2]利用熵值法對(duì)江蘇省物流上市公司競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行了研究，時(shí)愛(ài)和胡亞敏[3]基于熵值法對(duì)冷鏈物流企業(yè)的投資價(jià)值進(jìn)行了分析，還有部分學(xué)者利用功效系數(shù)法對(duì)航空運(yùn)輸業(yè)[4]、港口業(yè)[5]、水上運(yùn)輸業(yè)[6]、鐵路運(yùn)輸業(yè)[7]和倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)[8]等交通運(yùn)輸業(yè)進(jìn)行了績(jī)效研究，研究方法較為成熟。文章將熵值法和功效系數(shù)法結(jié)合起來(lái)，通過(guò)熵值法和相關(guān)性分析進(jìn)行指標(biāo)篩選和賦權(quán)，計(jì)算功效系數(shù)法，然后進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)。

1  公司介紹

GH公司，成立于1988年7月1日，主營(yíng)業(yè)務(wù)為國(guó)際和國(guó)內(nèi)航空客、貨、郵和行李運(yùn)輸?shù)龋c中國(guó)東航和中國(guó)南方航空并稱為中國(guó)三大航空公司，在航空運(yùn)輸業(yè)中占據(jù)著重要地位。2020年后三年GH公司的營(yíng)收一直處于萎靡不振的狀態(tài)，三年平均營(yíng)業(yè)收入僅為650億元，而在2019年一年的營(yíng)業(yè)收入為1361.81億元，三年中凈利潤(rùn)持續(xù)下滑，2019年凈利潤(rùn)虧損為144.09億元，而到2022年凈虧損高達(dá)386.19億元，GH公司的營(yíng)收狀況幾乎就是整個(gè)航空運(yùn)輸業(yè)的縮影。

2  指標(biāo)體系構(gòu)建

2.1  初選指標(biāo)和數(shù)據(jù)來(lái)源

文章參考?xì)v年國(guó)資委企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值[9]，選取34項(xiàng)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)作為初選指標(biāo)，具體指標(biāo)如表1所示。文章中的所有的數(shù)據(jù)來(lái)源于GH公司2016-2022年年度財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)并經(jīng)整理所得。

2.2  指標(biāo)篩選

首先，運(yùn)用熵值法對(duì)初選指標(biāo)進(jìn)行賦權(quán)。熵值法具體計(jì)算公式如下所示：

設(shè)i為年份，共有j個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)， Xij為第i年第j項(xiàng)指標(biāo)。

第一步，將指標(biāo)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。

對(duì)于取值越小越好的指標(biāo)，即極小型指標(biāo)，其正向化處理公式為：

yij= 

對(duì)于取值越大越好的指標(biāo)，即極大型指標(biāo)，其正向化處理公式為：

yij=

對(duì)于取值在一定區(qū)間最好的指標(biāo)，即適中型指標(biāo)X0,其正向化處理公式為：

yij=

第二步，非負(fù)化處理，平移，此處d的取值為0.0001，

Yij=yij+d

第三步，歸一化處理，

Pij= Yij/

第四步，計(jì)算第j項(xiàng)指標(biāo)的熵值，

ej=-k

第五步，計(jì)算第j項(xiàng)指標(biāo)的差異系數(shù)，

gj=1-ej

第六步，計(jì)算第j項(xiàng)指標(biāo)的權(quán)重，

wj=gj/

運(yùn)用熵值法對(duì)初選指標(biāo)賦權(quán)計(jì)算結(jié)果如表1所示

表1 初選指標(biāo)熵值計(jì)算表

項(xiàng)目 初選指標(biāo) 熵值（ej) 差異化系數(shù)（gj) 比重（wj) 指標(biāo)類權(quán)重

盈利能力 凈資產(chǎn)收益率 0.9144 0.0856 0.1256 1

總資產(chǎn)報(bào)酬率 0.8876 0.1124 0.1650

銷售（營(yíng)業(yè)）利潤(rùn)率 0.9095 0.0905 0.1327

盈余現(xiàn)金保障倍數(shù) 0.8194 0.1806 0.2650

成本費(fèi)用利潤(rùn)率 0.8897 0.1103 0.1618

資本收益率 0.8978 0.1022 0.1500

營(yíng)運(yùn)能力 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 0.8347 0.1653 0.2527 1

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 0.8824 0.1176 0.1797

不良資產(chǎn)比率 0.8872 0.1128 0.1725

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 0.8556 0.1444 0.2207

資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 0.8859 0.1141 0.1744

償債能力 資產(chǎn)負(fù)債率 0.9041 0.0959 0.0712 1

已獲利息倍數(shù) 0.3070 0.6930 0.5141

速動(dòng)比率 0.8551 0.1449 0.1075

現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率 0.8834 0.1166 0.0865

帶息負(fù)債比率 0.8265 0.1735 0.1287

或有負(fù)債比率 0.8759 0.1241 0.0920

發(fā)展能力 銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率 0.9148 0.0852 0.1239 1

資本保值增值率 0.9060 0.0940 0.1368

銷售利潤(rùn)增長(zhǎng)率 0.8129 0.1871 0.2722

總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 0.9168 0.0832 0.1211

技術(shù)投入比率 0.7623 0.2377 0.3459

其次，運(yùn)用相關(guān)性分析對(duì)初選指標(biāo)進(jìn)行篩選。文章將相關(guān)性分析分為四個(gè)部分，即盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、發(fā)展能力，利用SPSS26.0操作軟件進(jìn)行皮爾遜相關(guān)性分析。

表2 盈利能力指標(biāo)相關(guān)性分析

盈利能力指標(biāo)中，凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、銷售（營(yíng)業(yè)）利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利率率和資產(chǎn)收益率之間的皮爾遜相關(guān)性都大于0.9，具有高度相關(guān)，選擇權(quán)重較高的總資產(chǎn)報(bào)酬率，皮爾遜相關(guān)性小于0.9的只有盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)，應(yīng)當(dāng)選擇，最終選擇總資產(chǎn)報(bào)酬率和盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)。

表3 營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)相關(guān)性分析

營(yíng)運(yùn)能力中，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)現(xiàn)金回收率之間的皮爾遜相關(guān)性都大于0.9，具有高度相關(guān)性，選取比重最大的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和不良資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的皮爾遜相關(guān)性小于0.9，選取比重較大的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，最終選擇總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。

表4 償債能力指標(biāo)相關(guān)性分析

償債能力中，沒(méi)有兩個(gè)指標(biāo)之間的皮爾遜相關(guān)性大于0.9，指標(biāo)之間都不具備高度相關(guān)性，依次選取比重最大的前兩位指標(biāo)：已獲利息倍數(shù)和帶息負(fù)債比率。

表5 發(fā)展能力指標(biāo)相關(guān)性分析

成長(zhǎng)能力指標(biāo)中，銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率之間的皮爾遜相關(guān)性大于0.9，具有高度相關(guān)，選取比重較大的銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率，資產(chǎn)保值增值率、銷售（營(yíng)業(yè)）利潤(rùn)增長(zhǎng)率和技術(shù)投入比率的皮爾遜相關(guān)性小于0.9，選取比重最大的技術(shù)投入比率。

指標(biāo)篩選結(jié)果如表6所示，最終指標(biāo)為：總資產(chǎn)報(bào)酬率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、已獲利息倍數(shù)、帶息負(fù)債比率、銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率、技術(shù)投入比率。

表6 初選指標(biāo)篩選表

初選財(cái)務(wù)指標(biāo) 權(quán)重 第一步 第二步 第三步

Pearson>0.9 權(quán)重較大者 Pearson<0.9 權(quán)重最大者 篩選結(jié)果

盈利能力 凈資產(chǎn)收益率 0.1256 √

總資產(chǎn)報(bào)酬率 0.1650 √ √ √

銷售（營(yíng)業(yè)）利潤(rùn)率 0.1327 √

盈余現(xiàn)金保障倍數(shù) 0.2650 √ √ √

成本費(fèi)用利潤(rùn)率 0.1618 √

資本收益率 0.1500 √

營(yíng)運(yùn)能力 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 0.2527 √ √ √

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 0.1797 √ √ √

不良資產(chǎn)比率 0.1725 √

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 0.2207 √

資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 0.1744 √

償債能力 資產(chǎn)負(fù)債率 0.0712 √

已獲利息倍數(shù) 0.5141 √ √ √

速動(dòng)比率 0.1075 √

現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率 0.0865 √

帶息負(fù)債比率 0.1287 √ √ √

或有負(fù)債比率 0.0920 √

發(fā)展能力 銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率 0.1239 √ √ √

資本保值增值率 0.1368 √

銷售（營(yíng)業(yè)）利潤(rùn)增長(zhǎng)率 0.2722 √

總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 0.1211 √

技術(shù)投入比率 0.3459 √ √ √

  對(duì)挑選出來(lái)的指標(biāo)再次運(yùn)用熵值法計(jì)算指標(biāo)權(quán)重，結(jié)果如表7所示。

表7 篩選指標(biāo)熵值計(jì)算表

項(xiàng)目 指標(biāo) 熵值（ej) 差異化系數(shù)（gj) 比重（wj)

盈利能力 總資產(chǎn)報(bào)酬率 0.8876 0.1124 0.0637 

盈余現(xiàn)金保障倍數(shù) 0.8194 0.1806 0.1023 

營(yíng)運(yùn)能力 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 0.8347 0.1653 0.0937 

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 0.8824 0.1176 0.0666 

償債能力 已獲利息倍數(shù) 0.3070 0.6930 0.3926 

帶息負(fù)債比率 0.8265 0.1735 0.0983 

發(fā)展能力 銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率 0.9148 0.0852 0.0483 

技術(shù)投入比率 0.7623 0.2377 0.1347 

3  功效系數(shù)計(jì)算

參考國(guó)資委企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)2017-2023年，功效系數(shù)法如下所示。

功效系數(shù)=（實(shí)際值-本檔標(biāo)準(zhǔn)值）/（上檔標(biāo)準(zhǔn)值-本檔標(biāo)準(zhǔn)值）

上檔基礎(chǔ)分=上檔標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)×指標(biāo)權(quán)數(shù)

本檔基礎(chǔ)分=本檔標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)×指標(biāo)權(quán)數(shù)

調(diào)整分=（上檔基礎(chǔ)分-本檔基礎(chǔ)分）×功效系數(shù)

單項(xiàng)指標(biāo)得分=本檔基礎(chǔ)分+調(diào)整分

綜合得分=

計(jì)算GH公司2022年功效系數(shù)，結(jié)果如8表所示。

表8 GH公司2022年功效系數(shù)計(jì)算表

指標(biāo) 權(quán)數(shù) 實(shí)際值 本檔

標(biāo)準(zhǔn)值 上檔

標(biāo)準(zhǔn)值 功效

系數(shù) 單項(xiàng)

指標(biāo)得分 合計(jì)

盈利

能力 總資產(chǎn)報(bào)酬率（%） 6.37 -13.28 -18.20 -10.60 0.65 2.10 8.19 

盈余現(xiàn)金保障倍數(shù) 10.23 0.37 -1.00 0.40 0.98 6.10

營(yíng)運(yùn)

能力 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次） 9.37 0.18 0.10 0.20 0.78 3.34 10.00 

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次） 6.66 21.40 12.40 - - 6.66

償債

能力 已獲利息倍數(shù) 39.26 -6.09 -6.10 -3.60 0.00 15.74 24.36 

帶息負(fù)債比率（%） 9.83 49.99 53.50 44.40 0.39 8.62

發(fā)展

能力 技術(shù)投入比率（%） 13.46 0.46 0.40 0.50 0.60 9.70 14.53 

銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率（%） 4.83 29.03 15.20 - - 4.83

合計(jì) 57.09 

出于篇幅限制的考慮，GH公司2016至2021年的功效系數(shù)計(jì)算結(jié)果不在文章中展示，經(jīng)過(guò)計(jì)算，歷年功效系數(shù)計(jì)算結(jié)果匯總?cè)绫?所示。

表9 GH公司2016-2022年功效系數(shù)計(jì)算結(jié)果匯總表

年份 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

功效系數(shù)得分 69.09 76.09 77.61 77.63 54.98 47.56 57.09 

4  績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果與建議

4.1  評(píng)價(jià)結(jié)果

通過(guò)對(duì)表9的對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，2016-2019年期間，GH公司的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)得分分別為69.09、76.09、77.61和77.63，表明其業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)得分在2020年前較高且處于穩(wěn)定狀態(tài)。2020年，GH公司的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)得分?jǐn)嘌率较碌?，得分?7.63直接下降到54.98，顯示公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅下滑。2021年，GH公司的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)得分繼續(xù)下滑，到2022年GH公司的績(jī)效才有所好轉(zhuǎn)。GH公司的業(yè)績(jī)變化反映了航空運(yùn)輸業(yè)近幾年來(lái)艱難運(yùn)營(yíng)的狀態(tài)，放大到整個(gè)行業(yè)，航空運(yùn)輸業(yè)在2020到2022年三年?duì)I收減少、債務(wù)壓力加大，不僅有外部客觀環(huán)境的因素，自身業(yè)務(wù)的單一性、受制于國(guó)際原油的價(jià)格變化也是重要影響要素。 

4.2  啟示與建議 

GH公司乃至航空運(yùn)輸業(yè)在近年來(lái)的表現(xiàn)，給未來(lái)的航空運(yùn)輸企業(yè)提供了一些啟示與建議，一是擴(kuò)大公司的收入來(lái)源，拓展其他業(yè)務(wù)，GH公司的主要收入來(lái)源為客運(yùn)收入，貨郵運(yùn)輸收入的增加可以抵消了部分客運(yùn)收入的損失，航空運(yùn)輸公司可以采取相關(guān)多元化經(jīng)營(yíng)的策略，分散風(fēng)險(xiǎn)，提高收入。二是降低公司的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，早在2020年之前GH公司就取得了銀行巨額的授信額度，短期內(nèi)不會(huì)發(fā)生債務(wù)危機(jī)，這為GH公司度過(guò)困難時(shí)期做出了巨大貢獻(xiàn)，值得其他航空運(yùn)輸企業(yè)參考。 三是加強(qiáng)對(duì)航油成本的控制，航油是航空運(yùn)輸業(yè)存貨的重要組成部分，也是航空運(yùn)輸業(yè)成本最重要的影響因素，由此也關(guān)系到公司的營(yíng)業(yè)成本和利潤(rùn)總額，航油價(jià)格的波動(dòng)與公司的成本和利潤(rùn)密切相關(guān)。就以2020后的兩年為例，2020年原油價(jià)格受挫，GH公司的營(yíng)業(yè)成本也隨之降低，到2021年油價(jià)上揚(yáng)，公司的成本也隨之上漲。為了將公司的成本控制漲跌幅度控制在一定區(qū)間，航空運(yùn)輸業(yè)可以采取期貨、期權(quán)等套期保值工具將航油上漲的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，保證公司航油成本的穩(wěn)定。四是規(guī)避匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，航空運(yùn)輸業(yè)因?yàn)榇嬖谥鴩?guó)際運(yùn)輸?shù)臉I(yè)務(wù)類型，貨幣互換的匯率問(wèn)題也就成了一個(gè)不小的問(wèn)題。匯率的波動(dòng)會(huì)對(duì)公司的收入產(chǎn)生巨大的影響，匯率的上升或者下降會(huì)導(dǎo)致公司收益的增加或者減少，為了減少公司的匯率變動(dòng)中可能發(fā)生的損失，公司可以使用匯率互換等工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，降低損失。

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