企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易與重組:提高中國(guó)企業(yè)并購(gòu)績(jī)效的路徑分析

并購(gòu)行為從理論上來分析，其實(shí)是能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來一定的增值，但是因?yàn)樾袠I(yè)屬性的不同，所以導(dǎo)致了它在并購(gòu)上會(huì)存在著差異，最后導(dǎo)致不同行業(yè)的企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)的時(shí)候，其行為模式上均存在差異，且實(shí)際的并購(gòu)增值效應(yīng)也會(huì)有所不同。雖然企業(yè)的并購(gòu)在一定程度上可以給企業(yè)帶來增值和更高層面的發(fā)展，但是如果企業(yè)，在并購(gòu)上不掌握正確的方式以及政府沒有出臺(tái)相關(guān)政策來優(yōu)化企業(yè)的并購(gòu)，則會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的并購(gòu)之路變得異常的艱難。

一、企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易概述

由于所有的資源都存在著一定的稀缺性特點(diǎn)，因此，人們對(duì)于物品的所有權(quán)具有不可替代性，產(chǎn)權(quán)指的就是人們對(duì)于某個(gè)物品的所有權(quán)。學(xué)者卡爾特認(rèn)為，在社會(huì)當(dāng)中，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，都會(huì)不得不面臨著資源稀缺和勞動(dòng)分工的問題，勞動(dòng)分工可以提高勞動(dòng)的生產(chǎn)力，但同時(shí)也會(huì)導(dǎo)致在協(xié)調(diào)上存在著困難以及共同產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)如何進(jìn)行分配等問題。隨著社會(huì)的發(fā)展，在社會(huì)當(dāng)中的分工越來越精細(xì)和復(fù)雜，這時(shí)就需要有產(chǎn)權(quán)界定機(jī)制來引入，通過產(chǎn)權(quán)界定機(jī)制，能夠明確每個(gè)人想要的是什么，以及明確其目的與追求。而這也體現(xiàn)了產(chǎn)權(quán)的激勵(lì)功能，不過同時(shí)產(chǎn)權(quán)也具有約束的功能，這種約束的功能在企業(yè)當(dāng)中體現(xiàn)的是一種監(jiān)督的作用。因?yàn)樵谄髽I(yè)當(dāng)中，產(chǎn)權(quán)的界定代表的是所有者，經(jīng)營(yíng)者和勞動(dòng)者的各自行為規(guī)則的確立，產(chǎn)權(quán)的利益是有邊界的，因此也可以確定所有者無法得到更多的利益，而這體現(xiàn)的正是產(chǎn)權(quán)的約束功能。

在企業(yè)當(dāng)中制定的產(chǎn)權(quán)制度下，當(dāng)企業(yè)的管理人員越出其產(chǎn)權(quán)的邊界則會(huì)侵犯所有權(quán)，企業(yè)的股東和董事會(huì)則可以以此作為理由來解雇企業(yè)的工作人員。在現(xiàn)代的產(chǎn)權(quán)學(xué)派當(dāng)中，一致認(rèn)為產(chǎn)權(quán)的歸屬，明確的是產(chǎn)權(quán)自由轉(zhuǎn)讓的必要條件。在愈發(fā)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中，產(chǎn)權(quán)可以在市場(chǎng)當(dāng)中進(jìn)行自由轉(zhuǎn)讓和合理的對(duì)資源進(jìn)行配置與優(yōu)化，合理的運(yùn)用產(chǎn)權(quán)，能夠幫助企業(yè)減少資源的浪費(fèi)，同時(shí)提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。但是，從當(dāng)前的國(guó)有企業(yè)來分析，由于國(guó)有企業(yè)受到了一定的限制，其產(chǎn)權(quán)是不具有流動(dòng)性的特點(diǎn)，而這也導(dǎo)致了國(guó)有企業(yè)及經(jīng)濟(jì)效益在一定程度上受到了限制。如果想要獲得最好的資源配置，對(duì)于國(guó)有企業(yè)而言，則需要通過產(chǎn)權(quán)制度改革，讓產(chǎn)權(quán)流動(dòng)起來，從而帶動(dòng)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益得以提高[1]。

二、企業(yè)并購(gòu)相關(guān)概念界定

（一）并購(gòu)概念解析

企業(yè)的并購(gòu)主要是從兩個(gè)方面來進(jìn)行。第一個(gè)方面是企業(yè)兼并行為，在兼并行為當(dāng)中，一個(gè)企業(yè)接受另外的企業(yè)加入進(jìn)來，而加入的企業(yè)會(huì)因此解散，完全進(jìn)入到另外一家企業(yè)當(dāng)中。第二個(gè)方面是企業(yè)的收購(gòu)，在企業(yè)的收購(gòu)行為當(dāng)中，主要是指一家企業(yè)為了要獲得另外一家企業(yè)的掌控權(quán)，通過使用資金或者是股份等來對(duì)想要收購(gòu)的企業(yè)購(gòu)買其大部分的股份，以此來獲得控制權(quán)。企業(yè)的兼并當(dāng)中被接納一方的企業(yè)會(huì)遭到解散，但是在收購(gòu)行為當(dāng)中，被收購(gòu)的企業(yè)并不會(huì)解散。只有在收購(gòu)的企業(yè)通過獲得100%的股份的情況下，才能對(duì)被收購(gòu)的企業(yè)提出解散的要求。由此可以看出，一旦企業(yè)被兼并，就意味著被兼并的企業(yè)一定會(huì)被解散。在西方學(xué)術(shù)界當(dāng)中，通常會(huì)把企業(yè)的兼并和收購(gòu)聯(lián)合到一起來進(jìn)行探討與研究，以此合稱為并購(gòu)。

在當(dāng)前我國(guó)學(xué)術(shù)的研究中，對(duì)于并購(gòu)的理解還是和西方有很大不同，主要是由于我國(guó)是社會(huì)主義特色經(jīng)濟(jì)，當(dāng)前我國(guó)的經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，我國(guó)的并購(gòu)案例是基于當(dāng)前我國(guó)的實(shí)際情況產(chǎn)生的。目前，我國(guó)的學(xué)術(shù)界對(duì)于并購(gòu)的概念還沒有一個(gè)較為統(tǒng)一的定義，一般情況下，我國(guó)的并購(gòu)概念當(dāng)中，其不僅包含了企業(yè)的兼并與收購(gòu)，同時(shí)還包含了股權(quán)轉(zhuǎn)讓和資產(chǎn)置換等行為，屬于是一個(gè)比較模糊的概念。為了能夠更好的去解釋并購(gòu)的概念，我國(guó)有的學(xué)者把并購(gòu)分為了狹義與廣義兩種區(qū)別，進(jìn)一步的去闡述并購(gòu)的意義。在狹義的并購(gòu)當(dāng)中指的是合并，在廣義上除了指合并以外，還包括了股權(quán)與資產(chǎn)的購(gòu)買[2]。

（二）并購(gòu)績(jī)效概念解析

為了能夠更好的去分析與理解并購(gòu)績(jī)效的概念，主要可以從以下幾個(gè)角度來認(rèn)識(shí):

以并購(gòu)的影響程度為標(biāo)準(zhǔn)，將并購(gòu)按照層次分類，分為宏觀，中觀和微觀并購(gòu)績(jī)效。宏觀層面的并購(gòu)績(jī)效，指的是從宏觀的整個(gè)經(jīng)濟(jì)角度來分析，企業(yè)在并購(gòu)后所帶來的效果，而中觀并購(gòu)則是站在對(duì)于企業(yè)并購(gòu)以后，對(duì)于橫向的行業(yè)帶來的影響，而微觀并購(gòu)績(jī)效則是指企業(yè)的并購(gòu)行為對(duì)于企業(yè)自身的影響。

從并購(gòu)行為影響的動(dòng)態(tài)時(shí)間來分析，一般情況下，可以把并購(gòu)績(jī)效分為長(zhǎng)期與短期兩種，長(zhǎng)期的并購(gòu)績(jī)效指的是當(dāng)企業(yè)完成了并購(gòu)行為，在此之后的3到5年當(dāng)中，或者是更長(zhǎng)的時(shí)間并購(gòu)行為，對(duì)于企業(yè)的整體有何影響。而短期的并購(gòu)績(jī)效則是能夠在企業(yè)完成并購(gòu)以后當(dāng)年或者次年就對(duì)企業(yè)產(chǎn)生巨大的影響。

以量化角度作為標(biāo)準(zhǔn)，將企業(yè)的并購(gòu)分為財(cái)務(wù)性并購(gòu)和非財(cái)務(wù)性并購(gòu)。如果該并購(gòu)能夠通過財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行精準(zhǔn)的量化，并購(gòu)前后財(cái)務(wù)指標(biāo)會(huì)發(fā)生一定程度的變化，則說明該并購(gòu)是財(cái)務(wù)性并購(gòu)。非財(cái)務(wù)性并購(gòu)主要是指并購(gòu)行為發(fā)生以后，給企業(yè)帶來的不可量化的相關(guān)效益數(shù)據(jù)[3]。

三、企業(yè)并購(gòu)的特征與類型

（一）企業(yè)并購(gòu)的特征

站在經(jīng)濟(jì)學(xué)的層面上來重點(diǎn)分析。市場(chǎng)機(jī)制會(huì)影響企業(yè)的并購(gòu)行為，在市場(chǎng)機(jī)制的作用下，企業(yè)如果與其他企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)實(shí)質(zhì)是一種產(chǎn)權(quán)交易行為。在一般的情況下，企業(yè)的并購(gòu)主要具有以下的特征:

參與企業(yè)并購(gòu)的所有企業(yè)，一般來講都應(yīng)當(dāng)具備現(xiàn)代企業(yè)制度。從企業(yè)性質(zhì)上來看，屬于有限責(zé)任公司或者股份有限公司。站在資本市場(chǎng)運(yùn)作的角度來看，并購(gòu)行為所參與的企業(yè)大部分屬于上市企業(yè)。

企業(yè)的并購(gòu)行為從本質(zhì)上看屬于是一種產(chǎn)權(quán)的交易活動(dòng)，這種教育活動(dòng)伴隨著一定價(jià)值的交換，這也就意味著，企業(yè)的并購(gòu)并非是無償?shù)男袨?，而是?huì)伴隨著并購(gòu)帶有資金交易或者是股票轉(zhuǎn)讓的形式。

企業(yè)并購(gòu)行為的動(dòng)機(jī)主要是為了讓企業(yè)實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)上的升級(jí)以及獲得更大的利潤(rùn)。

（二）企業(yè)并購(gòu)的基本類型

并購(gòu)企業(yè)以現(xiàn)金購(gòu)買的形式來完成并購(gòu)

在產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)中，不同企業(yè)之間通過現(xiàn)金或者銀行存款的方式來購(gòu)買標(biāo)記企業(yè)的資產(chǎn)，從而完成相映的并購(gòu)行為。

并購(gòu)企業(yè)現(xiàn)金購(gòu)買目標(biāo)企業(yè)股票是并購(gòu)

在企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)中，不同企業(yè)之間的并購(gòu)并非通過現(xiàn)金，而是以股票的方式進(jìn)行購(gòu)買，最終完成并購(gòu)。

并購(gòu)企業(yè)發(fā)行股票換取目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)并購(gòu)

該種并購(gòu)方式的本質(zhì)是并購(gòu)的企業(yè)會(huì)通過以發(fā)行股票的方式來給到目標(biāo)企業(yè)，從而完成并購(gòu)。

并購(gòu)企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)股票互換式并購(gòu)

在這種方式當(dāng)中，并購(gòu)的企業(yè)會(huì)向目標(biāo)企業(yè)的股東發(fā)行自身的股票，從而把目標(biāo)企業(yè)的股票轉(zhuǎn)換到并購(gòu)企業(yè)當(dāng)中，從而實(shí)現(xiàn)并購(gòu)。

四、提高企業(yè)并購(gòu)績(jī)效的路徑和啟示

前文已經(jīng)探討過并購(gòu)行為合集校的理論之間存在一定的關(guān)系?；诖?，下文將針對(duì)政府，行業(yè)和企業(yè)三個(gè)維度來分析如何優(yōu)化企業(yè)的并購(gòu)行為。

（一）基于政府視角的啟示

當(dāng)前，我國(guó)的并購(gòu)績(jī)效現(xiàn)狀當(dāng)中存在著許多上市公司，在完成并購(gòu)以后，并沒有達(dá)到預(yù)期的效果，并購(gòu)的績(jī)效并不會(huì)隨著并購(gòu)行為而得到了有效的提高，相反并購(gòu)的績(jī)效出現(xiàn)了低下的情況。而且因?yàn)槊つ康牟①?gòu)導(dǎo)致了有一些企業(yè)還因?yàn)椴①?gòu)的行為出現(xiàn)了生存的危機(jī)，而并購(gòu)低效的情況主要是發(fā)生在國(guó)有控股的上市公司當(dāng)中分析并購(gòu)績(jī)效的原因可以看出。當(dāng)前我國(guó)的國(guó)情還是以國(guó)有資產(chǎn)占據(jù)主導(dǎo)的地位，政府行為的錯(cuò)位會(huì)出現(xiàn)。不同的決策層面。當(dāng)政府對(duì)于企業(yè)并購(gòu)進(jìn)行了過多的干預(yù)和指導(dǎo)，最終會(huì)導(dǎo)致政企不分家影響并購(gòu)的效率。其次，在國(guó)有控股的上市公司中會(huì)出現(xiàn)執(zhí)行效率低下的內(nèi)部控制人，當(dāng)內(nèi)部控制人不能夠積極的去執(zhí)行企業(yè)的并購(gòu)現(xiàn)象時(shí)，最終導(dǎo)致企業(yè)和股東的利益出現(xiàn)一定的偏離。并且，我國(guó)政府在上市公司并購(gòu)當(dāng)中主要扮演的是管理方與運(yùn)作方，這也導(dǎo)致了在國(guó)有企業(yè)并購(gòu)行為當(dāng)中，充斥著濃厚的行政色彩[4]。

1.有效履行股東職責(zé)，減少代理問題

國(guó)有控股上市公司的并購(gòu)績(jī)效出現(xiàn)低下的情況，主要由于股東對(duì)管理層的激勵(lì)制度相對(duì)落后，不能夠及時(shí)的行使股東監(jiān)管職權(quán)。其具體的解決措施有:首先，應(yīng)當(dāng)針對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，從而促進(jìn)并購(gòu)市場(chǎng)變得活躍起來。當(dāng)前我國(guó)上市公司的股權(quán)分置改革正在逐步的完成并且趨于尾聲，這就意味著未來上市公司的并購(gòu)會(huì)加快相映的頻率，基于此，我們應(yīng)當(dāng)建立好國(guó)有法人股權(quán)、國(guó)有股之間交易決策的合理機(jī)制，從而促進(jìn)上市公司的并購(gòu)變得活躍起來。為此需要解決代理的問題，其關(guān)鍵的解決方法是要讓管理者與股東的利益形成一致。對(duì)于國(guó)有企業(yè)的管理者，應(yīng)當(dāng)盡量避免行政職位的干預(yù)，建設(shè)更加符合企業(yè)與股東利益的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃，并且應(yīng)當(dāng)要引入相應(yīng)的考核機(jī)制，通過以上的措施來防止和減少國(guó)有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的短視行為，從一個(gè)宏觀的角度來幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的發(fā)展，并且更好地讓企業(yè)與領(lǐng)導(dǎo)者的利益同步的結(jié)合。其次，要盡快建立有效的上市公司決策機(jī)制，因?yàn)樵谑袌?chǎng)發(fā)展當(dāng)中，市場(chǎng)發(fā)展非常的快速，許多的機(jī)會(huì)都是稍縱即逝，如果國(guó)有企業(yè)的決策過于的慢，無法提高效率，則不能及時(shí)捕捉到市場(chǎng)當(dāng)中的機(jī)遇。因此，上市公司應(yīng)當(dāng)要制定出高效的并購(gòu)決策機(jī)制，以此來更快的完成并購(gòu)的決策，從而抓住市場(chǎng)當(dāng)中的每一次機(jī)會(huì)，有助于企業(yè)更快的實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)和擴(kuò)大發(fā)展的規(guī)模。最后，應(yīng)當(dāng)要建立上市公司并購(gòu)的相關(guān)監(jiān)督機(jī)制，該監(jiān)管機(jī)制能夠及時(shí)的預(yù)防和阻止國(guó)有股權(quán)、國(guó)有法人股權(quán)估值過低，從而導(dǎo)致股東的利益受到損失[5]。

在監(jiān)督機(jī)制上，國(guó)有企業(yè)應(yīng)當(dāng)要接受公眾股東的監(jiān)督，從而使企業(yè)的并購(gòu)變得足夠的透明，防止在并購(gòu)行為當(dāng)中，有人從中謀取私利。上市公司在企業(yè)的并購(gòu)行為當(dāng)中無法做到足夠的公開透明，則會(huì)導(dǎo)致出現(xiàn)內(nèi)幕交易以及市場(chǎng)操縱等情況發(fā)生，從而給市場(chǎng)帶來嚴(yán)重的后果。對(duì)此，上市公司不僅要制定相關(guān)的監(jiān)督機(jī)制，并且要做到足夠的公開透明，還應(yīng)當(dāng)把分階段事后報(bào)告制度轉(zhuǎn)為事前報(bào)告制度，防止出現(xiàn)信息不對(duì)稱的問題，從而更好地維護(hù)到市場(chǎng)的公平公正。

2.角色定位明確，避免行政干預(yù)

由于政府擔(dān)任裁判和運(yùn)動(dòng)員的雙重決策，這會(huì)導(dǎo)致在國(guó)有上市公司股權(quán)進(jìn)行交易的過程中難免出現(xiàn)行政干預(yù)的情形。一般情況下，政府不會(huì)過度的去影響企業(yè)的并購(gòu)，政府在并購(gòu)過程中希望實(shí)現(xiàn)社會(huì)的資源實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，并且加強(qiáng)上市公司的規(guī)模發(fā)展和推進(jìn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。不過，從實(shí)際的情況來分析，由于政府的雙重身份同時(shí)兼?zhèn)渲鲑Y人和社會(huì)管理者，導(dǎo)致政府的行為有時(shí)并不是從最優(yōu)的并購(gòu)方案的層面上出發(fā)，最大限度的讓上市公司的并購(gòu)績(jī)效得到最大的提高，而是會(huì)更多的去思考社會(huì)穩(wěn)定以及短期利益等，因此，政府在介入到上市公司的并購(gòu)活動(dòng)當(dāng)中，則會(huì)導(dǎo)致上市公司的并購(gòu)績(jī)效有可能會(huì)因此受到影響[6]。

（二）基于行業(yè)視角的啟示

1.區(qū)別行業(yè)特性，避免盲目追求協(xié)同效應(yīng)

不同的行業(yè)，其上市公司在并購(gòu)績(jī)效上的內(nèi)容會(huì)有不同，這也表明了行業(yè)特性與并購(gòu)績(jī)效有著非常大的關(guān)聯(lián)性。行業(yè)的發(fā)展，經(jīng)營(yíng)的情況以及企業(yè)的集中度，都會(huì)導(dǎo)致公司在并購(gòu)上產(chǎn)生較大的影響。比如以我國(guó)的零售類上市公司為例，當(dāng)前，我國(guó)許多的零售類上市公司在進(jìn)行了并購(gòu)以后，其并購(gòu)績(jī)效并沒有得到有效的改變，其原因主要是因?yàn)榱闶坌袠I(yè)當(dāng)中，其發(fā)展的狀況與特性導(dǎo)致了其績(jī)效無法得到有效的改變。我國(guó)的零售行業(yè)當(dāng)前大部分基本都是被國(guó)外的大集團(tuán)占據(jù)了優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)的本土的零售企業(yè)規(guī)模較小，并且不具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，因此，與國(guó)外的公司難以進(jìn)行抗衡。如果國(guó)內(nèi)的企業(yè)想要通過并購(gòu)來讓企業(yè)的規(guī)模獲得擴(kuò)大，然后以此來獲得更好的競(jìng)爭(zhēng)，是一件非常困難的事情。在商品和資源進(jìn)行全球配置的零售市場(chǎng)環(huán)境當(dāng)中，零售企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力不是僅僅通過并購(gòu)就能有效地得到提高的。在零售行業(yè)并購(gòu)當(dāng)中，其協(xié)同效益主要體現(xiàn)在對(duì)商品的掌控和庫(kù)存管理能力的提高上，這些內(nèi)容屬于是零售行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，不過很難從并購(gòu)當(dāng)中獲取。對(duì)此，零售企業(yè)不應(yīng)當(dāng)盲目的追求協(xié)同效益。而且，相關(guān)的行業(yè)協(xié)會(huì)或者是并購(gòu)中介機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)對(duì)這些企業(yè)的并購(gòu)行為加以引導(dǎo)與服務(wù)，從而幫助他們更好的進(jìn)行并購(gòu)。

2.完善多層次資本市場(chǎng)體系

通過這么多年的發(fā)展，我國(guó)的資本市場(chǎng)已經(jīng)具備一定的規(guī)模，該市場(chǎng)在資本的流動(dòng)和企業(yè)制度變革方面都提供了重要的平臺(tái)，同時(shí)資本市場(chǎng)還推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展。近幾年我國(guó)推出中小版塊和創(chuàng)業(yè)版塊改革，這些措施為我國(guó)優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)提供了良好的融資環(huán)境，不過從整體上來分析，當(dāng)前的證券市場(chǎng)融資依然是以國(guó)有企業(yè)和大中型企業(yè)為主，中小企業(yè)和相關(guān)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)如果想要獲得合理的融資渠道，仍然存在著一定的困難。因此，如果想要提高企業(yè)并購(gòu)的效率，同時(shí)降低相應(yīng)的成本，就需要進(jìn)一步完善多層次的資本市場(chǎng)體系，要把更多的核心關(guān)注到中小型企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)當(dāng)中。主要的措施有，以中小板塊和創(chuàng)業(yè)版塊為抓手，在這些版塊改革中給出單獨(dú)的政策，這些政策能夠符合中小板塊的發(fā)展，更好的為中小企業(yè)提供交易和融資的平臺(tái)，從而幫助他們更為高效的完成相應(yīng)的融資和并購(gòu)等行為，有效的推動(dòng)了中小型企業(yè)的發(fā)展。其次，應(yīng)當(dāng)要大力發(fā)展現(xiàn)有的券商代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，比如，監(jiān)管機(jī)構(gòu)和券商應(yīng)當(dāng)要出臺(tái)相關(guān)的適合中國(guó)轉(zhuǎn)型期和初創(chuàng)期企業(yè)特點(diǎn)的掛牌交易和披露規(guī)則，給到這些企業(yè)一個(gè)更為簡(jiǎn)易和快速的融資渠道[7]。

（三）基于企業(yè)視角的啟示

企業(yè)是并購(gòu)行為中的主體，企業(yè)的并購(gòu)設(shè)計(jì)和并購(gòu)程序以及并購(gòu)結(jié)果，將會(huì)直接影響到最后的并購(gòu)績(jī)效，能否得到有效的提升?；诖耍嵘髽I(yè)的實(shí)際并購(gòu)績(jī)效，應(yīng)當(dāng)從以下幾個(gè)方面入手：

1.對(duì)所處環(huán)境和自身狀況做出正確的判斷

企業(yè)的并購(gòu)行為是在宏觀大環(huán)境的背景下發(fā)生的個(gè)體經(jīng)濟(jì)行為，如果想要有效的提高并購(gòu)的效率，企業(yè)應(yīng)當(dāng)首先要對(duì)宏觀的環(huán)境進(jìn)行詳細(xì)的調(diào)查和分析，從而有助于企業(yè)做出更為正確的判斷，宏觀的經(jīng)濟(jì)狀況是企業(yè)在掌握正確時(shí)機(jī)時(shí)主要的考慮因素，綜合的考慮到宏觀因素對(duì)企業(yè)的并購(gòu)行為當(dāng)中的成本以及整合后市場(chǎng)的新定位等各個(gè)方面的影響，基于這些所有的因素，從而選擇最為有利的時(shí)機(jī)入場(chǎng)完成并購(gòu)的行為。其次，并購(gòu)企業(yè)需要對(duì)當(dāng)前所處的行業(yè)現(xiàn)狀進(jìn)行詳細(xì)的分析，并且根據(jù)當(dāng)前對(duì)行業(yè)現(xiàn)狀的分析，從而去判斷在未來行業(yè)的發(fā)展方向，結(jié)合這些因素來正確做出并購(gòu)的決策，以防止為了盲目的擴(kuò)大規(guī)模和提高經(jīng)濟(jì)效益，不斷的去進(jìn)行并購(gòu)，最后導(dǎo)致企業(yè)的發(fā)展受到極大的影響。最后，企業(yè)需要對(duì)自身的狀況有一個(gè)明確的認(rèn)知，要了解到自身的優(yōu)勢(shì)與不足之處，并且在這個(gè)基礎(chǔ)之上去分析，有利于企業(yè)發(fā)展和擴(kuò)大規(guī)模的并購(gòu)標(biāo)的。

總之，企業(yè)想要進(jìn)行并購(gòu)，則需要先對(duì)企業(yè)自身進(jìn)行詳細(xì)的分析，要充分的了解企業(yè)自身的特點(diǎn)，然后還要結(jié)合行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀以及未來的發(fā)展方向等多個(gè)因素來進(jìn)行并購(gòu)。

2.確定企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略與公司并購(gòu)動(dòng)機(jī)

企業(yè)如果想要獲得持續(xù)性的發(fā)展和不斷的擴(kuò)大規(guī)模，并購(gòu)可以說是最為有效的一條道路，也是必經(jīng)之路。但這并不意味著企業(yè)只要進(jìn)行的并購(gòu)，就能獲得成功，相反并購(gòu)失敗的案例多如牛毛。大量的案例證明，企業(yè)盲目的追求并購(gòu)并不能有效的達(dá)到預(yù)期的目的，反而會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的并購(gòu)績(jī)效到下滑，企業(yè)出現(xiàn)虧損的情況。企業(yè)在并購(gòu)當(dāng)中盲目的追求協(xié)同效應(yīng)，雖然會(huì)讓企業(yè)的資本成本和交易成本降低，但同時(shí)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的管理成本和其他各種成本急速的上升。企業(yè)在并購(gòu)的行為當(dāng)中，不能一味的強(qiáng)調(diào)規(guī)模的擴(kuò)張，應(yīng)當(dāng)要對(duì)并購(gòu)資源的價(jià)值展開詳細(xì)的調(diào)查和分析，要對(duì)于并購(gòu)的標(biāo)的進(jìn)行了解，還要結(jié)合自身的發(fā)展，從而選取更符合自身的標(biāo)的進(jìn)行并購(gòu)。

企業(yè)并購(gòu)的目的是多種多言的，在實(shí)際并購(gòu)操作中，有的企業(yè)并購(gòu)實(shí)際上是為了借殼上市，而有的企業(yè)并購(gòu)是為了炒作股價(jià)，有的企業(yè)并購(gòu)是為了擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模。不管何種并購(gòu)都存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，因此企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)中應(yīng)當(dāng)做好準(zhǔn)分準(zhǔn)備，企業(yè)應(yīng)當(dāng)設(shè)計(jì)好未來的發(fā)展戰(zhàn)略，為了企業(yè)自身的戰(zhàn)略去進(jìn)行并購(gòu)；必須從企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的角度出發(fā)，防止出現(xiàn)短視行為，導(dǎo)致在并購(gòu)后的短期企業(yè)的并購(gòu)績(jī)效雖然得到提高，但是從長(zhǎng)期的角度來看，企業(yè)的并購(gòu)績(jī)效會(huì)有所下滑。因此，對(duì)于企業(yè)而言，應(yīng)當(dāng)要從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來思考，需要關(guān)注到企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，確定清楚公司并購(gòu)的動(dòng)機(jī)，從而有助于企業(yè)在并購(gòu)當(dāng)中實(shí)現(xiàn)既定的目標(biāo)。

3.注重并購(gòu)后的全方位整合

企業(yè)在完成并購(gòu)成功以后要進(jìn)行各種資源的整合，這個(gè)過程中會(huì)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)因素，也是影響著并購(gòu)是否能夠獲得成功的重要環(huán)節(jié)。在并購(gòu)后整合的效果會(huì)決定并購(gòu)公司能否真正的通過并購(gòu)來獲得更好的發(fā)展。因此，公司在完成并購(gòu)之后，還應(yīng)當(dāng)要重視整合。

五、結(jié)語

企業(yè)的并購(gòu)其實(shí)是一項(xiàng)非常復(fù)雜的活動(dòng)，在并購(gòu)當(dāng)中，企業(yè)應(yīng)當(dāng)以行業(yè)發(fā)展為第一要?jiǎng)?wù)，同時(shí)考慮企業(yè)自身的戰(zhàn)略發(fā)展方向明確清楚并購(gòu)的目的，還要求著政府要給予相應(yīng)的支持，從而讓企業(yè)的并購(gòu)獲得更好的發(fā)展空間。

本文來源：《商業(yè)觀察》http://m.xwlcp.cn/w/jg/125.html