歐債危機的產(chǎn)生原因與形成機理——改革與戰(zhàn)略

 關(guān)于產(chǎn)生歐債危機的原因，許多國內(nèi)外學(xué)者持有不同的觀點。比如，歐元設(shè)計存在機制性缺陷（Friedman，2001），歐洲經(jīng)濟發(fā)展失衡，歐元區(qū)成員國財政不平衡，歐盟合作機制存在缺陷（Stiglitz，2010），歐盟成員國銀行交易方式及其政策存在缺陷（Kudrna，2012），國際評級機構(gòu)有失嚴(yán)謹(jǐn)?shù)脑u級（Altafaj，2010）。而我們則認(rèn)為，歐洲主權(quán)債務(wù)危機的最終爆發(fā)和逐漸惡化，是由各種深層次的復(fù)雜因素綜合作用的結(jié)果。債務(wù)危機的產(chǎn)生原因既有來自金融全球化、歐元貨幣一體化、財政貨幣政策不匹配、銀行管理和救助不當(dāng)?shù)冉鹑趩栴}，也有來自產(chǎn)品競爭力下降、經(jīng)濟增長緩慢、國際貿(mào)易不平衡、房地產(chǎn)泡沫、經(jīng)濟發(fā)展模式不可持續(xù)等經(jīng)濟問題，還有來自政府失職、過度的福利和消費、人口老齡化等社會問題。這些不利因素交織和累積在一起，并逐漸演化，最終導(dǎo)致了這場危機的全面爆發(fā)，并不斷使該危機進一步升級和惡化。
（一）全球金融危機的嚴(yán)重影響
21世紀(jì)第1個10年的中期，希臘的經(jīng)濟表現(xiàn)比較強勁。但是，在21世紀(jì)第1個10年后期，國際金融危機爆發(fā)，希臘的整個經(jīng)濟尤其是運輸和旅游等主要行業(yè)受到世界經(jīng)濟危機的重大影響，希臘銀行開始出現(xiàn)危機，政府被迫斥資挽救，整個國家的債務(wù)急劇上升。后來，希臘政府主要通過借新債還舊債來解決當(dāng)下的債務(wù)問題，從而導(dǎo)致更多的債務(wù)。其實，21世紀(jì)第1個10年后期出現(xiàn)的金融危機和全球經(jīng)濟下滑，導(dǎo)致歐洲許多國家的政府債務(wù)水平大幅上升。
（二）經(jīng)濟缺乏生產(chǎn)性
歐債危機發(fā)生的最根本原因是歐元區(qū)國家的經(jīng)濟整體上缺乏生產(chǎn)性。歐元區(qū)國家的產(chǎn)品在全球化中缺乏競爭性，非高科技產(chǎn)品處于價格劣勢，而高科技產(chǎn)品又難以短期獲得益處，這樣使得國家出現(xiàn)貿(mào)易不平衡，貿(mào)易赤字不斷惡化，而與此形成反差的是國家政府仍維持高消費高福利所形成的高額支出。以希臘為例，盡管它在2003-2007年期間的經(jīng)濟平均年增速達4%，但是這種增長主要依靠于政府在赤字和高額貸款條件下不得不拉動的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和信貸消費，這種大量投資和消費使得赤字不斷累積。歐元區(qū)國家經(jīng)濟增長緩慢，高赤字、低FDI，因而缺乏足夠的支付能力。
（三）國家政府失職
盡管各歐盟成員國曾宣誓限制赤字消費和債務(wù)水平，但是一些歐盟成員國曾通過使用復(fù)雜的外匯和信用衍生結(jié)構(gòu)產(chǎn)品來回避《馬斯特里赫特條約》的規(guī)則并隱瞞他們的赤字和債務(wù)水平，其政府對本國經(jīng)濟均存在管理不善現(xiàn)象。比如，希臘前總理帕潘德里歐接受BBC記者采訪時承認(rèn)，前任政府確實對希臘經(jīng)濟管理不善，而且政府失職也導(dǎo)致了一系列的腐敗和唯親問題。葡萄牙政府在1974-2010年期間通過不清晰的私有與共有伙伴關(guān)系、大量無效和不必要的委員會和公司外部顧問鼓勵過度消費和投資泡沫，對信用風(fēng)險、公共債務(wù)和歐洲結(jié)構(gòu)性基金等均管理不善，直到2011年，當(dāng)國家處于破產(chǎn)邊緣時，未能采取有效措施處理國家困境。愛爾蘭債務(wù)危機是由政府為6個主要銀行擔(dān)保造成的，政府通過國家資產(chǎn)管理機構(gòu)（NAMA）購買銀行不良貸款實際上將銀行的巨額損失和債務(wù)轉(zhuǎn)嫁給了納稅人，從而導(dǎo)致2010年失業(yè)率上升至14%，2010年財政赤字上升至32%。
（四）過度的福利、舉債和消費
希臘在2003-2007年期間的較快經(jīng)濟增長嚴(yán)重依賴于常年財政與經(jīng)常項目的雙赤字以及逐年增加的公債水平，而且加入歐元區(qū)后，希臘政府的寬松財政政策、不斷增加的公共部門支出、高福利的社會保障制度進一步加大了政府對外債的依賴程度。其實，希臘一直維持著高水平的財政赤字和高額的負(fù)債比例，兩項指標(biāo)均遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了《馬斯特里赫特條約》規(guī)定的警戒線（分別為60%和3%），但是希臘政府卻隱瞞了其赤字和負(fù)債水平。根據(jù)歐盟數(shù)據(jù)顯示，2009-2010年，在27個成員國中，除了瑞典和愛沙尼亞兩個國家之外，其它所有成員國均不達標(biāo)，而且，諸如希臘、葡萄牙和愛爾蘭等國的歐元區(qū)小經(jīng)濟體均出現(xiàn)了負(fù)債與赤字的雙高情況。
（五）國際評級機構(gòu)對主權(quán)評級的下調(diào)
國際評級機構(gòu)下調(diào)歐盟成員國的主權(quán)信用級別實際上是歐債危機爆發(fā)的導(dǎo)火線和惡化的直接原因。2009年12月，國際三大評級機構(gòu)紛紛下調(diào)了希臘主權(quán)債券評級，致使投資者大量拋售希臘國債。2010年4月27日，標(biāo)準(zhǔn)普爾進一步將希臘主權(quán)評級下調(diào)至垃圾級，而與此同時，對包括愛爾蘭、葡萄牙、西班牙、意大利等國家的信用級別也紛紛下調(diào)，逐漸引起全球金融市場恐慌。2011年12月5日，標(biāo)準(zhǔn)普爾根據(jù)5個相互關(guān)聯(lián)因素的系統(tǒng)性壓力將歐元區(qū)15個成員國的長期主權(quán)級別調(diào)整到負(fù)面的“信用觀望”狀態(tài)，認(rèn)為整個歐元區(qū)將在2012年出現(xiàn)更大的經(jīng)濟蕭條風(fēng)險。2012年6月25日，穆迪下調(diào)西班牙28家銀行評級，使西班牙銀行救助迫在眉睫。
（六）財政政策與貨幣政策的不匹配
歐元區(qū)使用統(tǒng)一的貨幣和實行統(tǒng)一的貨幣政策，歐盟成員國僅有財政政策而沒有獨立的貨幣政策，不匹配的貨幣政策與財政政策在經(jīng)濟發(fā)展的不同時期發(fā)揮截然不同的作用。在經(jīng)濟增長時期，由于歐元區(qū)的通膨和外匯壓力被整體稀釋，歐元區(qū)國家容易從外部獲得廉價貸款，這樣則會促使各國采取寬松的財政政策，不斷通過借債來促進經(jīng)濟增長。反之，在經(jīng)濟衰退時期，大幅增加的借貸成本和不斷增強的償債壓力使得過度依賴舉債的財政政策拉動經(jīng)濟增長的模式無以為繼。處于高負(fù)債的經(jīng)濟體也無法通過貨幣貶值或擴張性貨幣政策來刺激產(chǎn)品出口和經(jīng)濟增長，而只能通過緊縮性財政政策提高稅收和大幅削減工資與福利。工資與福利的剛性問題激化社會矛盾，增加社會壓力，反而會阻礙經(jīng)濟增長，使得原本處于困境的經(jīng)濟體更加雪上加霜。
（七）市場信心的喪失
隨著歐債危機的發(fā)展，希臘以及其它國家的債券風(fēng)險溢價增加趨勢日益明顯，歐洲市場投資者信心被逐步瓦解。從出臺到執(zhí)行一波三折的每個歐洲救助方案在歐洲各國能否真正達成統(tǒng)一以及能否最終得到有效執(zhí)行都是缺乏信心。由于全球經(jīng)濟和金融系統(tǒng)之間相互緊密聯(lián)系，各國市場投資者和政府的信心會迅速相互傳染，尤其是在金融系統(tǒng)中會由于他們的借貸關(guān)系出現(xiàn)多米諾骨牌效應(yīng)。比如，2011年10月意大利凈欠法國3660億美元，若意大利無法自己融資，法國銀行系統(tǒng)則會承受巨大壓力而影響法國的貸款者，從而出現(xiàn)金融傳染現(xiàn)象。