淺談對(duì)投資銀行及其在中國(guó)發(fā)展現(xiàn)狀的認(rèn)識(shí)-經(jīng)濟(jì)論文

　　一、對(duì)投資銀行的基本認(rèn)識(shí)

　　投資銀行是最典型的投資性金融機(jī)構(gòu)，一般認(rèn)為，投資銀行是在資本市場(chǎng)上為企業(yè)發(fā)行債券、股票，籌集長(zhǎng)期資金提供中介服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，主要從事證券承銷、公司購(gòu)并與資產(chǎn)重組、公司理財(cái)、基金管理等業(yè)務(wù)。其基本特征是綜合經(jīng)營(yíng)資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)。

　　美國(guó)著名金融專家羅伯特·庫(kù)恩（Robert Kuhun）依照業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍大小，投資銀行給出了四個(gè)層次的不同定義：

　　廣義投資銀行：指任何經(jīng)營(yíng)華爾街金融業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)包括證券、國(guó)際海上保險(xiǎn)以及不動(dòng)產(chǎn)投資等幾乎全部金融活動(dòng)。

　　較廣義投資銀行：指經(jīng)營(yíng)全部資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)包括證券承銷與經(jīng)紀(jì)、企業(yè)融資、兼并收購(gòu)、咨詢服務(wù)、資產(chǎn)管理、創(chuàng)業(yè)資本等，與第一個(gè)定義相比，不包括不動(dòng)產(chǎn)經(jīng)紀(jì)、保險(xiǎn)和抵押業(yè)務(wù)。

　　較狹義投資銀行：指經(jīng)營(yíng)部分資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)包括證券承銷與經(jīng)紀(jì)、企業(yè)融資、兼并收購(gòu)等，與第二個(gè)定義相比，不包括創(chuàng)業(yè)資本、基金管理和風(fēng)險(xiǎn)管理工具等創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

　　狹義投資銀行：僅限于從事一級(jí)市場(chǎng)證券承銷和資本籌措、二級(jí)市場(chǎng)證券交易和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。

　　投資銀行是證券和股份公司制度發(fā)展到特定階段的產(chǎn)物，是發(fā)達(dá)證券市場(chǎng)和成熟金融體系的重要主體，在現(xiàn)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著溝通資金供求、構(gòu)造證券市場(chǎng)、推動(dòng)企業(yè)并購(gòu)、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集中和規(guī)模經(jīng)濟(jì)形成、優(yōu)化資源配置等重要作用。國(guó)際上，投資銀行的界定存在地域差別，美國(guó)稱之為投資銀行，英國(guó)稱為商人銀行，在我國(guó)和日本稱之為證券公司，其在各國(guó)的業(yè)務(wù)范圍也不盡相同。

　　二、投資銀行在資本市場(chǎng)中的地位

　　資本市場(chǎng)是一年期以上的中長(zhǎng)期資金交易關(guān)系的總和，包括股票市場(chǎng)、中長(zhǎng)期債券市場(chǎng)和中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)。資本市場(chǎng)具有三方面的基本功能：資本資源配置功能、對(duì)資本資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)功能以及提供資本資產(chǎn)流動(dòng)性功能。而投資銀行無(wú)可爭(zhēng)議地成為資本市場(chǎng)的核心。投資銀行在資本市場(chǎng)中的地位我們可以從以下幾個(gè)方面來(lái)認(rèn)識(shí)。

　　第一，投資銀行執(zhí)行著資本市場(chǎng)的資本資源配置功能。由于現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的日益專業(yè)化和社會(huì)化，科學(xué)技術(shù)和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新速度的日益加快，使得資金所有者（投資者）不可能有足夠的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)來(lái)了解到投資于何種產(chǎn)業(yè)或哪個(gè)企業(yè)才能保證資金的安全與增值；同時(shí)也使得資金需求者（籌資者）尤其是新興產(chǎn)業(yè)的資金需求者也不可能有足夠的聲譽(yù)和能力來(lái)籌得所需的大量資金。投資銀行作為投資者和籌資者的中間人，利用其信用、信息、業(yè)務(wù)技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，可以快速地把投資者的資金轉(zhuǎn)移到籌資者的手中，形成社會(huì)資源的有效配置。

　　第二，投資銀行起著資本形成作用。在一級(jí)市場(chǎng)上，投資銀行是證券發(fā)行的主角和關(guān)鍵環(huán)節(jié)，沒(méi)有投資銀行，證券發(fā)行就不可能順利或根本就不能實(shí)現(xiàn)。投資銀行對(duì)發(fā)行人的責(zé)任是提供咨詢、協(xié)助籌資和制定穩(wěn)定的融資對(duì)策；對(duì)投資客戶的責(zé)任則是為它們提供發(fā)行人及其證券的全面調(diào)查資料，選擇可靠的證券，形成投資判斷。大多數(shù)證券是通過(guò)投資銀行對(duì)外公開(kāi)發(fā)行的。投資銀行的專業(yè)知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)和信譽(yù)使得投資者和籌資者之間達(dá)成有效的溝通，維持資本市場(chǎng)的有效穩(wěn)定。

　　第三，投資銀行為資本資產(chǎn)提供風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。投資銀行在發(fā)行新證券中，要根據(jù)新證券的內(nèi)在價(jià)值、二級(jí)市場(chǎng)的收益率或價(jià)值水平以及對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)來(lái)對(duì)新發(fā)行證券定價(jià)，使得新證券能被市場(chǎng)接受。

　　第四，投資銀行對(duì)資本市場(chǎng)的流動(dòng)性發(fā)揮推動(dòng)作用。投資銀行不斷將新的證券引入流通市場(chǎng)。擴(kuò)大了市場(chǎng)的容量，市場(chǎng)的交易品種不斷更新，增加了市場(chǎng)的流動(dòng)性。

　　正如美國(guó)金融專家羅伯特·索貝爾曾說(shuō)：“投資銀行是華爾街的心臟，確實(shí)也是華爾街之所以存在的最重要原因。”這句話形象地說(shuō)明了投資銀行在資本市場(chǎng)中的重要作用和核心地位。

　　三、投資銀行對(duì)于我國(guó)的重要意義及目前的發(fā)展現(xiàn)狀

　　我國(guó)投資銀行在伴隨證券市場(chǎng)發(fā)展的過(guò)程中發(fā)揮了很大作用，但我國(guó)投資銀行只有十多年的發(fā)展歷史，其在業(yè)務(wù)范圍、資產(chǎn)規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)防范能力等各方面與發(fā)達(dá)國(guó)家相比都有相當(dāng)大的差距，在金融市場(chǎng)不斷開(kāi)放、證券市場(chǎng)逐步規(guī)范化和國(guó)際化的今天，我國(guó)的投資銀行迫切需要改進(jìn)自身存在的問(wèn)題，提高經(jīng)營(yíng)能力和為企業(yè)服務(wù)的質(zhì)量，以應(yīng)對(duì)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)、謀求效益，推動(dòng)自身的業(yè)務(wù)創(chuàng)新和發(fā)展。

　　投資銀行的功能是積極發(fā)掘潛質(zhì)企業(yè)，通過(guò)自身服務(wù)增加企業(yè)價(jià)值，幫助企業(yè)在市場(chǎng)上獲得更大發(fā)展。投資銀行作為資本市場(chǎng)上的一類重要金融中介機(jī)構(gòu)，它的直接融資功能可以降低商業(yè)銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)，提高資金運(yùn)作效率，有利于資源合理配置；投資銀行通過(guò)資產(chǎn)管理、衍生產(chǎn)品交易，可以幫助企業(yè)對(duì)沖金融風(fēng)險(xiǎn)和增加收益；通過(guò)兼并重組和風(fēng)險(xiǎn)投資服務(wù)，能夠幫助高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。我國(guó)正處于金融改革不斷深化、證券市場(chǎng)快速發(fā)展、企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制合理轉(zhuǎn)變的重要時(shí)期，它的發(fā)展必將對(duì)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)與國(guó)際經(jīng)濟(jì)的接軌有重要推動(dòng)作用。

　　我國(guó)投資銀行自20世紀(jì)80年代以來(lái)迅速發(fā)展，目前除100多家各種規(guī)模的證券公司外還有上百家從事證券業(yè)務(wù)為主的信托投資公司，就他們所開(kāi)展的投資銀行業(yè)務(wù)來(lái)看大都局限于一、二級(jí)市場(chǎng)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，即各類證券的發(fā)行，承銷和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。近兩年，少數(shù)全國(guó)性的證券公司開(kāi)始涉足基金管理、項(xiàng)目融資、公司理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)，但與發(fā)達(dá)國(guó)家投資銀行相比較我國(guó)還存在許多問(wèn)題。

　　第一，資產(chǎn)規(guī)模小，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力不足。我國(guó)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)由于發(fā)展歷史短，受市場(chǎng)發(fā)育不成熟、融資渠道不暢等因素影響，資產(chǎn)規(guī)模普遍很小。資本資產(chǎn)規(guī)模小必然導(dǎo)致抗風(fēng)險(xiǎn)能不足，開(kāi)拓新業(yè)務(wù)能力弱，無(wú)力開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)同時(shí)也限制了其抵御國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的能力，從而制約了我國(guó)投資銀行業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

　　第二，機(jī)構(gòu)數(shù)量眾多，缺乏行業(yè)集中度。隨著戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)和金融的復(fù)蘇與成長(zhǎng)，世界各大財(cái)團(tuán)的競(jìng)爭(zhēng)與合作，使金融資本金越來(lái)越集中，各大投資銀行業(yè)紛紛通過(guò)并購(gòu)、重組、上市等手段擴(kuò)大規(guī)模，大規(guī)模的并購(gòu)帶來(lái)了投資銀行的業(yè)務(wù)高度集中。而我國(guó)的投資銀行數(shù)量眾多，到目前為止有120多家證券公司，此外還有上百家經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的投資公司。這些公司的競(jìng)爭(zhēng)手段和服務(wù)模式基本相同，導(dǎo)致市場(chǎng)效率低下，資源浪費(fèi)嚴(yán)重，行業(yè)集中度較低。

　　第三，業(yè)務(wù)品種單一、結(jié)構(gòu)趨同，業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力不足。我國(guó)投資銀行業(yè)務(wù)收入主要由證券承銷、證券經(jīng)紀(jì)和證券自營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成，這三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)在目前我國(guó)證券公司的最主要利潤(rùn)來(lái)源中占到80%以上，而基本上沒(méi)有創(chuàng)新型業(yè)務(wù)。由于收入來(lái)源高度依托于傳統(tǒng)型業(yè)務(wù)，使我國(guó)證券公司的利潤(rùn)水平極大受制于二級(jí)市場(chǎng)的繁榮，波動(dòng)較大，其風(fēng)險(xiǎn)可想而知。

　　第四，從事投資銀行業(yè)務(wù)的高層次人員匱乏。眾所周知，投資銀行業(yè)是典型的智慧密集型產(chǎn)業(yè)，在投資銀行里最寶貴的資產(chǎn)是具有高層次專業(yè)素質(zhì)，精通投資銀行業(yè)務(wù)的人才。缺乏優(yōu)秀的投資銀行業(yè)人才是限制我國(guó)投資銀行業(yè)發(fā)展的主要問(wèn)題之一。我國(guó)投資銀行從業(yè)人員不少，但專業(yè)人員和高素質(zhì)管理人才卻很少，而具有深厚的管理金融和財(cái)務(wù)理論功底和豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的投資銀行家更是匱乏，這些都直接限制了我國(guó)投資銀行綜合競(jìng)爭(zhēng)能力的提高。

　　四、促進(jìn)我國(guó)投資銀行發(fā)展的對(duì)策探討

　　針對(duì)目前我國(guó)投資銀行業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀，比較國(guó)際投資銀行業(yè)的高度發(fā)展，我們認(rèn)為，可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行發(fā)展和完善。

　　首先，投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展在很大程度上受制于資產(chǎn)規(guī)模的程度，中國(guó)投資銀行業(yè)要想取得較大進(jìn)展，與國(guó)外投資銀行相抗衡，必須擴(kuò)大其資本規(guī)模?？梢試L試幾個(gè)途徑：一是開(kāi)辟新的融資渠道。積極推動(dòng)證券公司上市，增強(qiáng)資本實(shí)力，發(fā)行中長(zhǎng)期債券，籌措中長(zhǎng)期資本，通過(guò)同業(yè)拆借、國(guó)債回購(gòu)等融資方式解決對(duì)短期資金需求等；二是通過(guò)投資銀行與商業(yè)銀行之間的參股、收購(gòu)、兼并實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張；三是采用西方國(guó)家金融業(yè)發(fā)展的普遍趨勢(shì)，促進(jìn)投資銀行業(yè)與產(chǎn)業(yè)之間的資本滲透與融合；四是通過(guò)投資銀行間的兼并重組，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　其次，調(diào)整我國(guó)投資銀行行業(yè)構(gòu)架，通過(guò)兼并聯(lián)合等方式對(duì)我國(guó)證券公司重新整合，組建一些從事綜合業(yè)務(wù)、全國(guó)性的大投資銀行。而將其他的中小型投資銀行改造成地區(qū)性專業(yè)性的投資銀行，這樣可以從一定程度上提高我國(guó)整個(gè)證券市場(chǎng)的集中度，提高證券市場(chǎng)整體效率，形成良性的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。

　　第三，注重業(yè)務(wù)創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化趨勢(shì)，同時(shí)注重特色化經(jīng)營(yíng)。

　　第四，加強(qiáng)投資銀行專業(yè)人才培養(yǎng)，建立高層次創(chuàng)新隊(duì)伍，同時(shí)加強(qiáng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)控制管理，建立有效的公司治理結(jié)構(gòu)，健全內(nèi)部控制機(jī)制以降低業(yè)務(wù)創(chuàng)新中的風(fēng)險(xiǎn)。

　　總的說(shuō)來(lái)，我國(guó)投資銀行應(yīng)該在完善法律法規(guī)等外部環(huán)境的基礎(chǔ)上，有效擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，進(jìn)行戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)重組，實(shí)現(xiàn)引進(jìn)先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和人才，達(dá)到不斷推出金融創(chuàng)新和加強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的目的，進(jìn)而進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)，在更大空間中謀求發(fā)展。

文章來(lái)源于《時(shí)代金融》雜志2012年第26期