企業(yè)融資過程的財務風險分析及其防范措施探索——改革與戰(zhàn)略

 一、當前我國企業(yè)融資過程中財務風險的成因分析
企業(yè)融資過程的財務風險的影響因素有很多，本文主要從宏觀經(jīng)濟的運行環(huán)境和微觀經(jīng)濟的主體行為兩個方面分析其形成的機理。
（一）企業(yè)融資過程宏觀環(huán)境對財務風險形成的影響
企業(yè)在融資中所處的宏觀環(huán)境是復雜多變的，其變化會對企業(yè)的財務風險產(chǎn)生影響，如產(chǎn)業(yè)政策、利率、資本市場的發(fā)達程度、通貨膨脹等。當前我國實行從緊的貨幣政策，企業(yè)特別是中小企業(yè)面臨著貸款難、利息高，融資成本上升，加大了財務風險，導致企業(yè)蒙受損失。而且，當前的通貨膨脹仍然嚴重，由于物價不斷地上漲，同樣數(shù)量的庫存需要占用更多的資金，企業(yè)為了減少原材料漲價帶來的損失，紛紛大量儲備原材料，企業(yè)的資金占用量就會不斷增加，資金的需求量也就不斷膨脹。同時，在通貨膨脹期間，資金的供求矛盾比較尖銳，企業(yè)之間相互拖欠貨款的現(xiàn)象也較為嚴重，企業(yè)的應收賬款數(shù)額大幅增加，這也是引起資金需求增加的一個因素。再加上會計核算按歷史成本進行，造成了產(chǎn)品成本虛低、利潤虛高，使得資金回籠不足，企業(yè)要維持經(jīng)營活動就必須追加資金。企業(yè)經(jīng)營對資金需求量的要求往往是以負債融資來解決，如果決策不當，將會帶來較大的財務風險。而這些宏觀環(huán)境的變化是企業(yè)難以準確預見和無法控制的，其不確定性因素的客觀存在形成了當前企業(yè)財務風險發(fā)生的必要條件。
（二）企業(yè)融資過程微觀環(huán)境對財務風險形成的影響
1.資本結構不合理，負債比例過高。企業(yè)的資本按其來源分成債務資本和權益資本，資本結構指的是債務資本與權益資本的構成比例。由于債務資本的成本小于權益資本，所以企業(yè)往往通過增加債務資本的比重來降低其綜合資本成本，以獲取財務杠桿收益，但同時也就增加了企業(yè)不能按時償還到期債務的可能性，導致財務風險的產(chǎn)生。資本結構以資產(chǎn)負債率來衡量，一般認為，我國企業(yè)的資產(chǎn)負債率應維持在40%～60%的水平比較合理。而企業(yè)往往由于過于追求較低的資本成本，資產(chǎn)負債率大大超出這個水平，現(xiàn)在許多企業(yè)的資產(chǎn)負債率都在70%-75%。過高的資產(chǎn)負債率意味著股東權益比率較低，企業(yè)的穩(wěn)定性較差，在經(jīng)營狀況不好時會給公司帶來較大的財務風險隱患。因此，負債是一把“雙刃劍”，資本結構中負債比例過高，將增加企業(yè)的財務風險。
2.企業(yè)的資金流動性差。在當前經(jīng)濟形勢下，由于較高的通貨膨脹，企業(yè)為了減少原材料漲價帶來的損失，紛紛大量庫存原材料，而存貨的變現(xiàn)能力在流動資產(chǎn)中是最差的，這就降低了資金的流動性。同時，通貨膨脹期間的資金供求矛盾也比較尖銳，企業(yè)之間相互拖欠貨款的現(xiàn)象嚴重，企業(yè)的應收賬款數(shù)額大幅增加，其壞賬也相應增加，降低了資金的流動性。而企業(yè)的債務融資必須保持足夠的現(xiàn)金來償還到期債務和利息，如果企業(yè)的資金流動性差，變現(xiàn)能力不強，就不能保證企業(yè)具有足夠的現(xiàn)金，就會使?jié)撛诘呢攧诊L險變?yōu)楝F(xiàn)實，導致企業(yè)陷入財務危機。
3.企業(yè)內部資金管理混亂。目前我國許多企業(yè)特別是國有企業(yè)，管理層缺乏風險意識，缺乏科學合理的資金使用規(guī)劃，資金的使用隨意性較強，對資金運動環(huán)節(jié)也缺乏監(jiān)控，擅自挪用、轉移資金，甚至侵吞國有資產(chǎn)的現(xiàn)象時有發(fā)生。這使得企業(yè)對資金的利用效率低，一旦需要資金時就會由于資金短缺而影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動，這些企業(yè)為了維持經(jīng)營活動，不得不向銀行貸款，龐大的利息支出加重了企業(yè)的經(jīng)營負擔，必然導致企業(yè)陷入財務風險。
二、我國融資過程中財務風險的防范措施探索
（一）建立企業(yè)融資風險預警機制
當前的市場環(huán)境瞬息萬變，建立內部風險預警機制是防范財務風險的有效措施。融資風險預警是指企業(yè)以財務報表中的相關會計信息為基礎，對財務報表和相關敏感性財務指標進行綜合分析，管理人員根據(jù)指標的變化來預測企業(yè)的財務風險大小，及時向利益相關者提出警示，并提出具體的建議來規(guī)避財務風險以減少企業(yè)損失。融資風險預警機制是對企業(yè)財務風險預防的事前控制手段，企業(yè)在風險預警的同時，必須對造成企業(yè)各種融資風險的原因作深入的分析和說明，并詳細剖析根源，尋找治理對策。同時，值得企業(yè)注意的是，風險預警機構必須獨立開展工作，不得直接干涉企業(yè)的經(jīng)營過程。
針對企業(yè)融資過程財務風險形成的機理，該預警機制包括資本結構預警子系統(tǒng)和資金流預警予系統(tǒng)。
1.資本結構預警子系統(tǒng)。資本結構預警子系統(tǒng)是反映企業(yè)長期償債能力的子系統(tǒng)，主要由反映長期償債能力的各種財務指標組成，包括資產(chǎn)負債率、現(xiàn)金債務比率、已獲利息倍數(shù)和產(chǎn)權比率等。企業(yè)可以通過資本結構預警系統(tǒng)，實時反映企業(yè)的長期償債能力，控制企業(yè)的債務規(guī)模。（1）資產(chǎn)負債率。資產(chǎn)負債率是負債總額和資產(chǎn)總額的比值，反映了企業(yè)債權人的資金在企業(yè)總資產(chǎn)中的比重。負債一方面為企業(yè)提供了較低資本成本的資金，另一方面也帶來了較高的財務風險，負債越多，風險越大。一般情況下，資產(chǎn)負債率在40%～60%水平是適宜的，總體上來說，資產(chǎn)負債率越高，財務風險就越大。（2）現(xiàn)金債務比率。現(xiàn)金債務比率是經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量與長期負債的比值，反映了企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量償還長期債務的能力。企業(yè)現(xiàn)金的主要來源就是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金，所以可以通過該指標衡量財務風險的大小，現(xiàn)金債務比率越小，說明財務風險越小。（3）已獲利息倍數(shù)。已獲利息倍數(shù)是息稅前利潤與利息費用的比值，反映的是企業(yè)用獲得的利潤償付利息的能力。一般情況下，已獲利息倍數(shù)越高，企業(yè)支付債務利息的能力越強，財務風險就越小。（4）產(chǎn)權比率。產(chǎn)權比率是負債總額與所有者權益的比值，反映了企業(yè)負債資本和權益資本的關系，是衡量企業(yè)資本結構穩(wěn)定與否的指標。該指標說明了企業(yè)權益資金對債務資金的保障程度。一般情況下，產(chǎn)權比率越低，企業(yè)長期償債能力越強，財務風險就越小。
2.資金流預警子系統(tǒng)。資金流預警子系統(tǒng)主要跟蹤流動資金的變化，反映企業(yè)流動資金的狀況是否正常。當企業(yè)的流動資金降低到警戒值，說明企業(yè)資金的變現(xiàn)能力差，對債務的支付能力有限，此時的財務風險就大，企業(yè)必須及時采取相應措施來降低財務風險。資金流預警子系統(tǒng)主要由企業(yè)短期償債能力指標構成，包括流動比率、速動比率、現(xiàn)金到期債務比率和負債現(xiàn)金流量比率等。（1）流動比率。流動比率是流動資產(chǎn)與流動負債的比值，反映企業(yè)在短期內可以變換為現(xiàn)金的流動資產(chǎn)償還短期債務的能力。一般情況下，流動比率越高，企業(yè)的短期償債能力越強，財務風險就越小。流動比率小于1，表明企業(yè)的流動資金不足，償債能力弱，無法償還到期的短期債務；流動比率在1～3時，表明企業(yè)的流動比率正常，在這個范圍內企業(yè)的短期償債能力很強，流動資產(chǎn)的數(shù)量也比較適宜，既保障了企業(yè)的償債能力又不會占用過多的流動資金；流動比率大于3時，雖然企業(yè)短期償債能力很強，但是流動資金剩余，降低了資金的盈利能力。（2）速動比率。速動比率是速動資產(chǎn)與流動負債的比值。速動資產(chǎn)是流動資產(chǎn)扣除存貨和待攤費用的余額，可以衡量企業(yè)立即償還流動負債的能力。一般來說，企業(yè)的流動比率越高，償債能力越強。流動比率小于1，說明企業(yè)的償債風險大；流動比率為1時，說明企業(yè)在無需考慮存貨的情況下就可以償還流動負債；速動比率大于1，說明企業(yè)的償債能力很強，但是過高的速動比率占用了過高的流動資產(chǎn)，可能使公司失去獲利的機會。（3）現(xiàn)金到期債務比率?，F(xiàn)金到期債務比率是經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與本年到期債務的比值。本年到期債務是指不能展期的一年內到期的長期債務和應付票據(jù)，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量必須能滿足到期償還債務的要求，所以該比值應該大于1。該指標從動態(tài)的角度反映了企業(yè)對到期債務的償還能力，該比值越大，企業(yè)的財務風險就越小。（4）負債現(xiàn)金流量比率。負債現(xiàn)金流量比率是企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與年末流動負債與年初流動負債之差的比值，反映了企業(yè)對流動負債償還的實際能力。因為企業(yè)往往利潤表上有利潤，而償還債務的現(xiàn)金卻不足，經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量來自于以收付實現(xiàn)制為基礎的現(xiàn)金流量表，所以，該指標彌補了流動比率和速動比率的不足，能直觀地反映企業(yè)對短期債務的實際償還能力。
（二）確定最佳融資結構
企業(yè)在進行融資活動前，首先要對融資活動進行合理的規(guī)劃，以需要與節(jié)約兼顧為基本原則，采用適當?shù)挠嬎惴椒?，確定資金的合理需求量。企業(yè)融資可通過從內部籌集和外部籌措的途徑，究竟采用哪種籌資方式，企業(yè)可根據(jù)自身實際情況來確定，既要考慮籌資數(shù)額，還要考慮籌資成本。從我國企業(yè)經(jīng)營的實際情況來看，借入資金和自有資金的比例大體上應保持在1：1的水平比較適宜。企業(yè)要依據(jù)現(xiàn)有的可用資金和預期對資金的需求，結合經(jīng)營周期、發(fā)展階段、經(jīng)營規(guī)模、經(jīng)濟實力和融資的難易程度等來確定適度的融資規(guī)模，而且在時間上也要盡可能與資金需求時間相吻合。企業(yè)要根據(jù)自身的資金需求情況、債務償付能力、目前的資本結構以及融資環(huán)境的變化等各方面因素來綜合確定負債經(jīng)營的融資結構。同時，企業(yè)應結合自身實際情況，合理選擇適當?shù)倪€款方式。目前我國常用的還款方式有：期末一次性償付全部本息、每年付利息一次性償付本金、每年償付一定比例的本金及當年的利息、貸款期間均勻地償付本金與利息等。
（三）加強企業(yè)對資金的日常管理
企業(yè)在日常資金管理中，首先要建立一套適合市場經(jīng)濟發(fā)展的資金管理制度和管理方法，規(guī)范資金的統(tǒng)一管理，嚴格實行資金的逐級審核、逐級審批，對重大財務支出實行集體決策；其次，各級財務管理部門要明確不同級別財務人員的職責和權限，杜絕管理上的漏洞和死角，做到資金管理中出現(xiàn)任何問題都能找到相應的人員來負責。
防范財務風險從根本上是要提高資金使用效率，即提高企業(yè)資產(chǎn)整體的流動性和加快資產(chǎn)的周轉速度。所以，在日常資金管理中，企業(yè)一方面要合理調度內部的停滯資金、存量資金以及各種應收款項等，充分利用資金在使用過程中的時間差和空間差，減少占用資金的機會成本，實現(xiàn)資金整體上的有效利用；另一方面，要提高資金管理效率，做好生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)的協(xié)調和銜接工作，加速資產(chǎn)周轉速度，減少資產(chǎn)在生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)的滯留時間。