我國利率市場化改革難以有效推進(jìn)的根本原因分析——改革與戰(zhàn)略

 在市場經(jīng)濟(jì)中，利率是資金的價(jià)格或者說是成本，而資本的天性是逐利的，因此，利率的自發(fā)波動(dòng)能高效地引導(dǎo)資本流動(dòng)和轉(zhuǎn)移，使市場經(jīng)濟(jì)資源能夠有效配置，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)效率的提高。市場經(jīng)濟(jì)國家的大量經(jīng)驗(yàn)表明，正確的利率市場化改革，能夠顯著地提升經(jīng)濟(jì)增長的績效，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力。我國最早于1993年就提出了利率市場化改革的方向，但將近20年過去了，利率的形成機(jī)制仍然難以突破一些關(guān)鍵的非市場化制度屏障，因此，有必要從體制機(jī)制、利益集團(tuán)博弈等方面尋找利率市場化改革難以有效推進(jìn)的深層次原因。
一、管制利率使得國民經(jīng)濟(jì)初次分配缺乏效率
現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)一般理論認(rèn)為，國民經(jīng)濟(jì)初次分配應(yīng)更加注重效率，而在二次分配時(shí)應(yīng)更加注重公平。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，假定生產(chǎn)要素的規(guī)模報(bào)酬保持不變，在不考慮政府稅收的情況下，國民收入應(yīng)該恰好等于各生產(chǎn)要素的回報(bào)之和，即國民收入系工資、地租、資金利息與利潤之和，而利潤主要包括了資本的風(fēng)險(xiǎn)收入和企業(yè)家才能的報(bào)酬。而只有當(dāng)各生產(chǎn)要素的價(jià)格恰好等于其邊際生產(chǎn)力時(shí)，國民生產(chǎn)的效率才能達(dá)到最高，即通常所說的物盡其用、人盡其才。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，市場對資源的配置首先是通過資金的配置完成的，這就要求資金價(jià)格（利率）的形成服從市場規(guī)律。如果資金的價(jià)格不放開，不實(shí)現(xiàn)市場化，那么整個(gè)經(jīng)濟(jì)體制將不是真正意義上的市場經(jīng)濟(jì)。
在我國，長期的管制利率使得整個(gè)社會(huì)資金的配置缺乏足夠的效率。國有商業(yè)銀行不僅是資金的壟斷供給者，也是資金的壟斷吸儲(chǔ)方，是典型的雙頭壟斷。作為資金的吸儲(chǔ)方由于國有商業(yè)銀行業(yè)已形成寡頭壟斷的格局，使得普通居民的儲(chǔ)蓄只能按照中央銀行規(guī)定好的利率獲取微薄的收益，這種利息收益率甚至抵御不了近年來的通貨膨脹。作為資金的供給者，國有商業(yè)銀行也基本按照中央銀行設(shè)定的基準(zhǔn)利率辦理貸款業(yè)務(wù)，一般都是以低于市場影子利率的價(jià)格重點(diǎn)向國有企業(yè)或國有控股企業(yè)傾斜。近些年以來，無論國民經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行情況如何，銀行機(jī)構(gòu)的存貸款利率差一直保持在3%左右（見表-1所示），確保了銀行基本不承擔(dān)市場風(fēng)險(xiǎn)從而獲取穩(wěn)定的利潤率。在宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)候，整個(gè)市場的利潤率會(huì)出現(xiàn)下滑，但由于銀行壟斷經(jīng)營的制度安排，使得銀行獲取的利潤率相對穩(wěn)定。因此，宏觀經(jīng)濟(jì)的不景氣使得社會(huì)總體利潤率縮水的同時(shí)，銀行的利潤率卻相對提高。由此可見，管制利率使得資金的配置不僅缺乏效率，而且也使得國民收入在銀行業(yè)和非銀行業(yè)之間造成了初次分配的不平等。
二、金融壟斷使得貨幣市場嚴(yán)重畸形
在當(dāng)前中國管制的低利率政策下，必然造成貨幣需求在總體上長期大于貨幣供給。但中國貨幣市場并不是一個(gè)有機(jī)統(tǒng)一的市場，而是被人為地分割成了兩個(gè)畸形的市場。一個(gè)市場是商業(yè)銀行與以國有和國有控股企業(yè)為主體的借貸者之間所構(gòu)成的官方金融市場，另一個(gè)市場是以地下錢莊為代表的非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)與以中小民營草根企業(yè)為主體的借貸者之間所構(gòu)成的民間金融市場。
在銀行信貸這個(gè)官方金融市場中，貸款利率實(shí)行的是管制低利率，由于資金成本低于市場影子利率，因此對利率的管制使得貸款本質(zhì)上變成了一種稀缺資源，對貸款的需求饑渴實(shí)質(zhì)上使貸款市場處于一種賣方主導(dǎo)的壟斷市場。這樣會(huì)產(chǎn)生以下弊端：首先，資金價(jià)格長期背離資金價(jià)值，小或僵化的資金價(jià)格不利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和資源配置效率；其次，排他性的銀行準(zhǔn)入門檻造成銀行業(yè)經(jīng)營性壟斷，這種制度性安排不利于金融創(chuàng)新和競爭能力的提高；第三，賣方主導(dǎo)的壟斷市場，抑制了交易公平和自由競爭，為交易腐敗的產(chǎn)生提供了適合其野蠻生長的土壤。
而在非銀行信貸的民間金融市場中，由于主要面向的是中小民營草根企業(yè)，中小企業(yè)貸款規(guī)模小、銀行交易成本高，特別是民營企業(yè)的草根背景，使得國有商業(yè)銀行不愿承擔(dān)相對高的交易成本，尤其不愿承擔(dān)由此造成呆壞賬的政治風(fēng)險(xiǎn)，因此，由于收入風(fēng)險(xiǎn)性價(jià)比較低，導(dǎo)致國有銀行將資金以管制利率貸給中小民營企業(yè)的意愿不強(qiáng)。因此，民營企業(yè)一旦資金需求嚴(yán)重短缺、或資金鏈繃緊，民營企業(yè)便被迫選擇通過地下金融機(jī)構(gòu)或者向公眾集資等方式來籌資。從這一層面上講，國內(nèi)信貸市場上類似吳英案件的高利貸現(xiàn)象屢禁不止，有其制度安排不合理的內(nèi)在原因。
造成中國貨幣市場嚴(yán)重畸形的直接原因是金融壟斷。國有銀行對儲(chǔ)蓄信貸市場的幾乎完全壟斷造成了市場上能夠提供的金融服務(wù)質(zhì)量低而且服務(wù)品種少，遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了儲(chǔ)戶手中貨幣日益增多的需求。有的專家甚至戲稱中國的銀行只有兩個(gè)功能：存款和貸款。而地下錢莊卻截然不同，貸款速度快，當(dāng)日即可取錢使用，不需要漫長的排隊(duì)等候，能夠享受一對一的優(yōu)質(zhì)服務(wù)等等。
地下錢莊是民間對從事非官方許可金融業(yè)務(wù)的一類組織的俗稱，是地下經(jīng)濟(jì)的一種表現(xiàn)形態(tài)。據(jù)一份由中央財(cái)經(jīng)大學(xué)完成的調(diào)查報(bào)告說，每年地下錢莊的借貸數(shù)額有8000億元之多，約占全國總貸款額的1/3，其中一部分進(jìn)入了合法的商業(yè)經(jīng)營領(lǐng)域。地下錢莊為1/3的中小企業(yè)和55%的農(nóng)民提供貸款。這些企業(yè)和農(nóng)民通常得不到國有銀行的服務(wù)從而成為了民間非官方許可的金融機(jī)構(gòu)的客戶。