變量指標(biāo)、數(shù)據(jù)來源及實(shí)證檢驗(yàn)——經(jīng)濟(jì)與管理

（一）變量指標(biāo)及數(shù)據(jù)來源 本文選取我國10個(gè)有代表性的宏觀經(jīng)濟(jì)和金融總量①，即：GDP、人均GDP、人民幣儲(chǔ)蓄存款余額、人民幣貸款余額、實(shí)際工資總額、居民消費(fèi)、固定資產(chǎn)投資、進(jìn)出口、名義工資總額和就業(yè)人數(shù)，運(yùn)用上述方法對(duì)這些變量在1995年第1季度至2010年第4季度期間②的結(jié)構(gòu)變化進(jìn)行檢驗(yàn)。構(gòu)建指標(biāo)之前，先對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整：首先用X12方法對(duì)所有原始數(shù)據(jù)進(jìn)行季節(jié)調(diào)整；然后采用定基CPI指數(shù)對(duì)除名義工資總額外的其他季節(jié)調(diào)整數(shù)據(jù)進(jìn)行平減以獲得各變量的實(shí)際值，進(jìn)入模型分析的是各時(shí)序列的自然對(duì)數(shù)。 本文所使用的數(shù)據(jù)中，GDP、CPI、儲(chǔ)蓄存款余額及貸款余額來自各期《中國人民銀行統(tǒng)計(jì)季報(bào)》，最終消費(fèi)、固定資產(chǎn)投資、進(jìn)出口、就業(yè)人數(shù)和名義工資總額均來自高校財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)庫③。 （二）Quasi-FGLS結(jié)構(gòu)變化檢驗(yàn) 首先在同時(shí)考慮均值漂移和趨勢變化的情況下（模型Ⅲ），對(duì)選取的10個(gè)變量進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)（見表1）。檢驗(yàn)結(jié)果顯示，有8個(gè)變量的Exp-WRQF檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量至少可以在1%的顯著性水平上拒絕不存在結(jié)構(gòu)變化的原假設(shè)，這8個(gè)變量分別是：GDP、人均GDP、就業(yè)人數(shù)、名義工資總額、實(shí)際工資總額、儲(chǔ)蓄存款余額、固定資產(chǎn)投資、最終消費(fèi)。表明這些變量的增長路徑同時(shí)發(fā)生了均值漂移和趨勢變化。 對(duì)于在模型Ⅲ下不能拒絕原假設(shè)的其余兩個(gè)變量：貸款余額和進(jìn)出口，本文進(jìn)一步運(yùn)用模型Ⅱ進(jìn)行檢驗(yàn)（見表2）。其中，進(jìn)出口可以在5%的顯著性水平上拒絕原假設(shè)，意味著該變量的增長路徑僅在趨勢項(xiàng)上發(fā)生了結(jié)構(gòu)變化。最后，使用模型Ⅰ對(duì)仍不顯著的貸款余額進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果顯示不能拒絕原假設(shè)。因此實(shí)證表明，除貸款余額外，其余9個(gè)變量均在樣本期間內(nèi)發(fā)生了結(jié)構(gòu)變化。 對(duì)于存在結(jié)構(gòu)變化的自然對(duì)數(shù)值yt，可以通過下列回歸方程得到其擬合值并計(jì)算結(jié)構(gòu)變化前后的潛在增長率（參見，Li，2005[2]；Perron和Yabu，2009[1]）： yt=■+■t+■DUt+■DTt+■t=■t+■t（6） ■t即為yt的擬合值。結(jié)構(gòu)變化以前，yt的潛在增長率為時(shí)間趨勢項(xiàng)t的系數(shù)■，結(jié)構(gòu)變化后，潛在增長率轉(zhuǎn)變?yōu)閠和DTt系數(shù)之■和■。表1和表2在給出結(jié)構(gòu)變化檢驗(yàn)結(jié)果的同時(shí)，也給出了結(jié)構(gòu)變化前后相應(yīng)的潛在增長率和平均增長率。 結(jié)果分析 （一）儲(chǔ)蓄存款余額和貸款余額 儲(chǔ)蓄存款余額的結(jié)構(gòu)變化發(fā)生在1997年第4季度，觀察圖1，結(jié)構(gòu)變化發(fā)生前，我國儲(chǔ)蓄存款余額的年增長率保持在25%以上，1994年更是高達(dá)41.5%；結(jié)構(gòu)變化之后，該增長率出現(xiàn)明顯回落，除2008年，其他年份均低于20%。 理論研究中，很多學(xué)者通過動(dòng)態(tài)無效（Dynamic Inefficiency）理論對(duì)一國儲(chǔ)蓄的適度規(guī)模進(jìn)行考察，當(dāng)一國存在過度儲(chǔ)蓄，即儲(chǔ)蓄率超過了資本積累的黃金率（golden rule），經(jīng)濟(jì)運(yùn)行是動(dòng)態(tài)無效的，不能實(shí)現(xiàn)帕累托最優(yōu)。改革開放以來，伴隨著國民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，我國金融機(jī)構(gòu)的儲(chǔ)蓄存款也進(jìn)入前所未有的快速增長時(shí)期，1980年至1997年，我國儲(chǔ)蓄存款的年均增長率為32.91%，大大高于城鄉(xiāng)居民個(gè)人貨幣收入的遞增水平和GDP的增長步伐。高儲(chǔ)蓄能為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供動(dòng)力，但巨額的儲(chǔ)蓄存款也會(huì)對(duì)消費(fèi)和投資造成擠占，制約經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)。袁志剛、何樟勇（2003）[9]運(yùn)用黃金率對(duì)中國宏觀經(jīng)濟(jì)的動(dòng)態(tài)效率進(jìn)行考察，實(shí)證結(jié)果表明，20世紀(jì)90年代，中國宏觀經(jīng)濟(jì)處于動(dòng)態(tài)無效狀態(tài)。為減少過高儲(chǔ)蓄帶來的資源浪費(fèi)，使更多的資金流入投資領(lǐng)域，推動(dòng)資本市場發(fā)展，央行運(yùn)用利率杠桿以期分流儲(chǔ)蓄，于1996年下半年開始了連續(xù)六年的降息。在這個(gè)過程中，政策效果逐步顯現(xiàn)，表現(xiàn)為自1997年年末開始，我國儲(chǔ)蓄存款余額的路徑發(fā)生偏離，潛在增長率由之前的5.37%降至3.14%，增速放緩。與儲(chǔ)蓄存款不同的是，檢驗(yàn)結(jié)果顯示，我國貸款余額的增長路徑自1995年以來并未發(fā)生，在此期間，無論是國內(nèi)的宏觀調(diào)控還是東南亞金融危機(jī)等外部因素，均未能改變其走勢，潛在增長率在整個(gè)時(shí)期為3.12%。1997年之前，儲(chǔ)蓄存款的潛在增長率（5.37%）高于貸款的潛在增長率（3.12%），而結(jié)構(gòu)變化發(fā)生后，二者基本持平（3.14和3.12%），這表明，盡管以利率為調(diào)控工具的貨幣政策對(duì)銀行貸款的影響有限，但通過改變儲(chǔ)蓄存款的增長路徑，使儲(chǔ)蓄存款與貸款處于一種相對(duì)平衡的增長狀態(tài)。 （二）固定資產(chǎn)投資、GDP、人均GDP 高儲(chǔ)蓄率是決定高投資率的關(guān)鍵變量，儲(chǔ)蓄存款的持續(xù)增長帶動(dòng)了投資規(guī)模的擴(kuò)大。我國固定資產(chǎn)投資的結(jié)構(gòu)變化出現(xiàn)在2000年第4季度。在經(jīng)歷了1994年到1996年典型的需求拉動(dòng)型通貨膨脹之后，在經(jīng)濟(jì)體制和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的深層次缺陷以及東南亞金融危機(jī)的影響下，我國由通貨膨脹向通貨緊縮轉(zhuǎn)變的跡象開始顯露。為了保持經(jīng)濟(jì)較快增長，我國于1998年開始實(shí)行積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，增加基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支出，并于1999年將促進(jìn)投資需求較快增長作為五個(gè)重點(diǎn)經(jīng)濟(jì)工作之首。實(shí)證結(jié)果表明，經(jīng)濟(jì)刺激政策使我國很快走出危機(jī)陰影，表現(xiàn)為自2000年第4季度起，固定資產(chǎn)投資的路徑變化，發(fā)生向上偏移。數(shù)據(jù)表明，2000年后我國固定資產(chǎn)投資的年增長率由兩位數(shù)上升至三位數(shù)，到2003年下半年，固定資產(chǎn)投資出現(xiàn)增速過快問題。投資的持續(xù)快速增長也成為拉動(dòng)GDP增長的重要?jiǎng)右?。檢驗(yàn)結(jié)果顯示，GDP的結(jié)構(gòu)變化出現(xiàn)在2005年3季度，結(jié)構(gòu)變化前，GDP指標(biāo)的季度潛在增長率為2.06%，而此后該增長率升至2.96%。與GDP相同，人均GDP的增長路徑于2005年3季度發(fā)生水平跳躍，但是，通過計(jì)算發(fā)現(xiàn)，其潛在增長率在結(jié)構(gòu)變化后不升反降，由之前的3.01%降為2.36%，增速放緩。我們認(rèn)為，盡管2003年以來我國就業(yè)人數(shù)保持持續(xù)增長，但這種增長一方面是生產(chǎn)發(fā)展的真實(shí)需求，另一方面也是國家政策導(dǎo)向的結(jié)果，人力資源未能充分轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)力，使本文中代表勞動(dòng)效率的人均GDP（GDP與就業(yè)人數(shù)的比值）的潛在增長率在結(jié)構(gòu)變化后出現(xiàn)下降。同時(shí)GDP與人均GDP在結(jié)構(gòu)斷點(diǎn)前后潛在增長率變化的非一致性也說明我國經(jīng)濟(jì)目前仍是依靠增加勞動(dòng)投入的粗放型增長而非依靠提高效率的集約型增長。 （三）就業(yè)和消費(fèi) 就業(yè)人口和消費(fèi)的增長路徑在2002年第4季度同時(shí)出現(xiàn)向上的結(jié)構(gòu)變化，二者的潛在增長率分別由之前的-1.23%和2.08%上升至之后的1.76%和3.47%，而這種同步變化正是就業(yè)與消費(fèi)相互聯(lián)系相互作用的結(jié)果和表現(xiàn)形式。一方面，就業(yè)的增加導(dǎo)致人均收入水平的提高和收入分配狀況的改變，而這又將推動(dòng)消費(fèi)水平的提高和消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化；另一方面，消費(fèi)水平的提高也會(huì)帶動(dòng)市場容量的擴(kuò)張，這種擴(kuò)張通常以勞動(dòng)力需求的增加來實(shí)現(xiàn)，從而創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會(huì)。 由于城鄉(xiāng)分割就業(yè)體制的弊端在90年代后期逐漸顯露，城鄉(xiāng)統(tǒng)籌就業(yè)政策于2000年應(yīng)運(yùn)而生并被明確納入“十五計(jì)劃綱要”，大量農(nóng)民工涌向城市，推動(dòng)了勞動(dòng)力資源的合理流動(dòng)，就業(yè)人口增加，也促進(jìn)了勞動(dòng)力市場的發(fā)育成熟，使勞動(dòng)力資源配置逐漸向市場化轉(zhuǎn)變。在就業(yè)改革措施的沖擊下，加之消費(fèi)需求持續(xù)增長的有力保障，自2002年年底，就業(yè)人口的增長路徑無論在水平截距上還是趨勢上均出現(xiàn)顯著提高，形成偏離原有走勢的新路徑。 1997年6月，東南亞金融危機(jī)爆發(fā)。10月，零售物價(jià)指數(shù)出現(xiàn)負(fù)增長，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行顯現(xiàn)出投資和消費(fèi)需求不足的趨勢，我國的國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已由通貨膨脹開始轉(zhuǎn)變?yōu)橥ㄘ浘o縮。為了走出通貨緊縮，保證經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長，1998年至2002年間，我國逐步形成了刺激消費(fèi)的政策，其核心是擴(kuò)大居民消費(fèi)需求，提升居民消費(fèi)傾向。圍繞這個(gè)目標(biāo)，我國政府出臺(tái)了多方面的政策組合，主要包括擴(kuò)大勞動(dòng)力市場容量，增加就業(yè)從而提高居民購買能力和通過連續(xù)降低存貸款利率來鼓勵(lì)個(gè)人消費(fèi)信貸等政策。消費(fèi)刺激政策的實(shí)施有力地拉動(dòng)了消費(fèi)的增長，并對(duì)消費(fèi)者信心指數(shù)起到了提振作用。盡管此后爆發(fā)的非典對(duì)第二季度的居民消費(fèi)產(chǎn)生負(fù)面影響，但由于非典持續(xù)時(shí)間相對(duì)較短且政府及時(shí)采取了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的舉措，損失有限。根據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果可知，消費(fèi)刺激政策的效果在2002年第4季度集中顯現(xiàn)，使我國實(shí)際居民消費(fèi)的增長路徑向上轉(zhuǎn)變，潛在增長率由之前的2.08%上升至3.47%，此后的“非典”疫情爆發(fā)并未能改變這種新的增長路徑，而僅使得居民消費(fèi)圍繞該路徑發(fā)生暫時(shí)性波動(dòng)。 （四）進(jìn)出口 東南亞金融危機(jī)的爆發(fā)后，我國做出人民幣不貶值的承諾，出口競爭力受到一定沖擊，出口增速滑落。面對(duì)嚴(yán)峻的外貿(mào)形勢，我國加大對(duì)外貿(mào)易政策的調(diào)整力度，以維持和擴(kuò)大已有的市場份額。首先，在出口商品結(jié)構(gòu)上做出調(diào)整，實(shí)行“科技興貿(mào)”戰(zhàn)略，重點(diǎn)扶植高科技高附加值產(chǎn)品，機(jī)電和高新技術(shù)產(chǎn)品等重化工制成品在出口總額中的份額迅速上升。根據(jù)馬歇爾-勒納條件，一國貨幣貶值能否改善貿(mào)易條件取決于該國的進(jìn)出口產(chǎn)品是否具有足夠大的需求彈性，因此，貶值并不一定增加出口。出口商品結(jié)構(gòu)調(diào)整使我國出口產(chǎn)品中需求彈性小的高科技高附加值產(chǎn)品比例提高，一定程度上抵消了由出口相對(duì)價(jià)格提高帶來的負(fù)面影響。同時(shí)，提高出口退稅率，并進(jìn)行外貿(mào)體制改革，賦予各類企業(yè)進(jìn)出口權(quán)。1998年下半年，符合一定條件的私營企業(yè)被允許從事自營進(jìn)出口業(yè)務(wù)。由于私營企業(yè)出口更富有活力，使我國出口增長速度和出口競爭能力得到提高。出口商品結(jié)構(gòu)的調(diào)整和外貿(mào)體制改革，給我國出口的恢復(fù)和增長帶來契機(jī)，從本文的檢驗(yàn)結(jié)果可知，東南亞金融危機(jī)后我國出口商品結(jié)構(gòu)的調(diào)整和外貿(mào)體制改革確實(shí)對(duì)我國進(jìn)出口貿(mào)易產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，表現(xiàn)為自1999年二季度起，實(shí)際進(jìn)出口總額的增長路徑發(fā)生改變，潛在增長率由0.70%驟增至5.36%，而這種變化主要是出口增速提高的結(jié)果。 （五）名義工資總額與實(shí)際工資總額 名義工資總額的結(jié)構(gòu)變化出現(xiàn)在2001年第2季度，稍晚于實(shí)際工資總額的結(jié)構(gòu)變化時(shí)點(diǎn)2000年第3季度。結(jié)構(gòu)變化后，二者的潛在增長率大幅提高，分別由之前的0.97%和0.82%上升至3.86%和3.16%。工資總額的這種變化，一方面是人民生活水平提高的要求，另一方面也是政策引導(dǎo)的結(jié)果，即深化工資貨幣化改革的結(jié)果。1992年，我國開始進(jìn)行工資分配制度改革，中央于2000年要求進(jìn)一步深化工資制度改革，使職工收入更加貨幣化。這種深化改革是通過一系列政策來實(shí)現(xiàn)的，如住房補(bǔ)貼貨幣化，醫(yī)療保障貨幣化、職工補(bǔ)貼津貼貨幣化等，隱性工資逐步顯性化，使名義和實(shí)際職工工資總額的增長路徑先后偏離原有的趨勢，增長速度較先前出現(xiàn)顯著提高。 五、結(jié)論 考慮到近年來我國國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和宏觀經(jīng)濟(jì)政策多次調(diào)整的現(xiàn)實(shí)，本文采用Perron和Yabu （2009）提出的擬可行廣義最小二乘法，對(duì)我國1995年第1季度至2010年第4季度的10個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)和金融總量增長路徑的結(jié)構(gòu)變化進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。實(shí)證結(jié)果表明，除貸款余額外，GDP、人均GDP、儲(chǔ)蓄存款余額、貸款余額、實(shí)際工資總額、居民消費(fèi)、固定資產(chǎn)投資、進(jìn)出口、名義工資總額和就業(yè)人數(shù)的趨勢方程均存在結(jié)構(gòu)變化，潛在增長率出現(xiàn)明顯改變，但這種變動(dòng)有增有減。 通過對(duì)結(jié)構(gòu)變化時(shí)間的分析和變化前后增長率的比較，本研究發(fā)現(xiàn)，我國的就業(yè)制度改革，上世紀(jì)90年代末的消費(fèi)和投資刺激政策，工資貨幣化改革，外貿(mào)體制改革和科技興貿(mào)戰(zhàn)略對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)各方面產(chǎn)生了有力沖擊，使大多數(shù)經(jīng)濟(jì)和金融總量的增長路徑發(fā)生偏移，從而出現(xiàn)結(jié)構(gòu)變化[10]。在這些變化中，就業(yè)和居民消費(fèi)的變化表現(xiàn)出明顯的同步性，因此在政策調(diào)控上應(yīng)注意二者的協(xié)調(diào)發(fā)展。檢驗(yàn)結(jié)果同時(shí)顯示，我國經(jīng)濟(jì)目前仍是依靠增加勞動(dòng)投入的粗放型增長而非依靠提高效率的集約型增長，由于近年來就業(yè)的持續(xù)增加是生產(chǎn)發(fā)展的真實(shí)需求和國家政策導(dǎo)向共同作用的結(jié)果，人力資源未能充分轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)力，使得就業(yè)人口人均GDP的增長率在結(jié)構(gòu)變化后不升反降。 作為時(shí)序列的趨勢方程是否存在結(jié)構(gòu)變化的一種檢驗(yàn)方法，擬可行廣義最小二乘檢驗(yàn)法有其特有優(yōu)勢，該方法構(gòu)建的檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量在殘差為平穩(wěn)和單整序列時(shí)具有非常接近的極限分布，適用于在趨勢方程中殘差項(xiàng)自回歸形式和結(jié)構(gòu)變化同時(shí)未知的情況下的結(jié)構(gòu)變化檢驗(yàn)，故本文得到的結(jié)論更加穩(wěn)健。 注釋： ①10個(gè)變量的選取參考梁琪和滕建州（2006）所使用的宏觀經(jīng)濟(jì)和金融指標(biāo)。 ②由于名義工資總額在1995年第1季度至1996年第三季度的數(shù)據(jù)缺失，本文的名義工資和經(jīng)物價(jià)平減得到的實(shí)際工資的樣本數(shù)據(jù)為1996年第4季度到2010年第4季度。 ③我們獲得的CPI數(shù)據(jù)是月度同比指數(shù)，月度定基CPI數(shù)據(jù)根據(jù)倒推環(huán)比法并使用月度同比指數(shù)以及來自國家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站的2008年8月至2009年7月的月度環(huán)比指數(shù)得到，然后根據(jù)月度定基CPI計(jì)算季度CPI。