基于回購(gòu)擔(dān)保的保兌倉(cāng)融資模式參與方策略研究

摘要：針對(duì)一個(gè)由供應(yīng)商、零售商和商業(yè)銀行組成的供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)，通過(guò)設(shè)計(jì)供應(yīng)商的回購(gòu)策略，考慮保兌倉(cāng)融資模式下整個(gè)供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)的協(xié)調(diào)，并計(jì)算了商業(yè)銀行的最優(yōu)融資利率。通過(guò)分析得到如下結(jié)論：保兌倉(cāng)融資下的供應(yīng)商回購(gòu)擔(dān)保能使供應(yīng)商擴(kuò)大市場(chǎng)、搶占市場(chǎng)份額；解決零售商資金困難、通過(guò)批量訂貨降低成本；提高商業(yè)銀行的回款概率，提高供應(yīng)鏈整體績(jī)效，使供應(yīng)鏈金融三方都達(dá)到協(xié)調(diào)。最后通過(guò)數(shù)值算例驗(yàn)證了理論分析的結(jié)果。 

關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈金融；供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)；回購(gòu)契約；保兌倉(cāng)融資

中圖分類號(hào)：F832     文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

Supply Chain Financing System Repurchase Coordination Based on Confirming warehouse financing 

Abstract: In regard to a supply chain financing system composed of a supplier, a retailer and a commercial bank, by introducing buy-back strategy,considered the coordination of the entire supply chain financing system. It analyzed the optimal order quantity of the system, calculated best financing rates of commercial bank under supplier buy-back strategy. We draw the following conclusions: Repurchase strategy under confirmed warehouse vendor financing enables suppliers to increase market share, profits and reduce the use of receivable accounts , improve capital efficiency; lower retailer's financial difficulties, reduce the retailer's bankruptcy risk, increase the probability of payment of commercial banks and improve the overall performance of the supply chain,  enable the supply chain financial system to achieve coordination .Finally,we verify the theoretical analysis through a numerical example.  

Key words: supply chain finance; supply chain coordination; repurchase contract; confirming warehouse financing

1  引言

近年來(lái)，伴隨著全球生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)組織模式的轉(zhuǎn)變，以及金融業(yè)與信息業(yè)的深度融合，供應(yīng)鏈金融作為一項(xiàng)金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)在我國(guó)迅速發(fā)展，已成為商業(yè)銀行和企業(yè)拓展發(fā)展空間、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的一個(gè)重要領(lǐng)域，也為供應(yīng)鏈成員中的供應(yīng)商與零售商提供了新的融資渠道。據(jù)報(bào)道，目前國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行越來(lái)越重視提升對(duì)中小企業(yè)的金融服務(wù)，融資占比逐年提升，這表明中小企業(yè)融資難的問(wèn)題已經(jīng)有所緩解[1]。作為供應(yīng)鏈金融發(fā)展的一種重要模式，保兌倉(cāng)融資推動(dòng)了供應(yīng)鏈金融的發(fā)展。保兌倉(cāng)融資是供應(yīng)商、零售商和商業(yè)銀行三方合作，以銀行信用為載體、以銀行承兌匯票為工具、由銀行控制提貨權(quán)，供應(yīng)商承擔(dān)剩余產(chǎn)品回購(gòu)擔(dān)保責(zé)任，零售商隨繳保證金隨提貨的一種特定票據(jù)業(yè)務(wù)服務(wù)模式。在保兌倉(cāng)融資模式下，零售商能夠以較少的資金實(shí)現(xiàn)杠桿采購(gòu)，并通過(guò)大批量訂貨獲得優(yōu)惠價(jià)格，降低訂貨成本；供應(yīng)商可以有效解決銷售渠道問(wèn)題，增大市場(chǎng)份額，同時(shí)減少應(yīng)收帳款占用，提高資金效率；商業(yè)銀行能依托供應(yīng)商成批開(kāi)拓市場(chǎng)和客戶，降低營(yíng)銷成本。為了維持供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展、保持新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)、激勵(lì)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新，研究供應(yīng)鏈金融三方的協(xié)調(diào)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

在基于回購(gòu)契約的供應(yīng)鏈融資方面，Cachon(2001)[2]研究了一個(gè)供應(yīng)商和N個(gè)零售商下的報(bào)童模型，發(fā)現(xiàn)回購(gòu)契約可以協(xié)調(diào)供應(yīng)鏈并提高供應(yīng)鏈績(jī)效。Pasterneck(1985)[3]研究了易逝商品的最優(yōu)批發(fā)價(jià)格決策和最優(yōu)回購(gòu)決策。Buzacott和Zhang[4]對(duì)物流和資金流進(jìn)行了整合研究，將企業(yè)的融資決策和生產(chǎn)庫(kù)存決策結(jié)合在一起，分析了零售商的最優(yōu)訂貨決策。Xu 和Birge[5]則在需求不確定的情況下，研究了受資金約束的供應(yīng)鏈中供應(yīng)商如何進(jìn)行生產(chǎn)量和融資的聯(lián)合決策。Caldenety和Haugh(2005)[6]研究了一個(gè)供應(yīng)商和零售商的Stackelberg的博弈，指出零售商在供應(yīng)鏈決策中往往面臨資金約束問(wèn)題，并運(yùn)用對(duì)沖機(jī)制來(lái)解決零售商采購(gòu)資金不足的難題。朱文貴（2007）[7]得出在供應(yīng)商允許零售商延遲支付并給予現(xiàn)金折扣的條件下，零售商的行動(dòng)策略和第三方物流企業(yè)提供存貨質(zhì)押融資服務(wù)的定價(jià)方法。易雪輝等(2012)[8]考慮了基于下側(cè)風(fēng)險(xiǎn)的銀行貸款價(jià)值比，并解釋了抵押物價(jià)值、批發(fā)價(jià)格與供應(yīng)商的回購(gòu)率和銀行貸款價(jià)值比之間的關(guān)系。鐘遠(yuǎn)光等（2011）[9]研究發(fā)現(xiàn)資金約束的零售商在大多數(shù)情況下，借助供應(yīng)鏈核心制造商提供的商業(yè)信用融資優(yōu)于金融機(jī)構(gòu)等提供的外部融資。陳祥鋒、朱道立（2008）[10]把資金約束供應(yīng)鏈分為傳統(tǒng)、控制和代理三種結(jié)構(gòu)，并分別分析了不同結(jié)構(gòu)下融資服務(wù)為整體供應(yīng)鏈創(chuàng)造的價(jià)值。魯其輝（2012）[11]研究應(yīng)收賬款融資模式下供應(yīng)鏈成員的決策方法，并研究了供應(yīng)鏈金融對(duì)供應(yīng)鏈成員及整個(gè)供應(yīng)鏈運(yùn)行效率的影響情況。  

在供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)方面，使用回購(gòu)契約是實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)的一種重要手段。供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)指的是供應(yīng)鏈成員通過(guò)設(shè)定批發(fā)價(jià)格和訂購(gòu)量，使得供應(yīng)鏈整體績(jī)效與集中系統(tǒng)相同，并達(dá)到供應(yīng)鏈整體利潤(rùn)最大化。徐最，朱道立（2008）[12]研究了需求不確定且受到銷售努力水平影響的供應(yīng)鏈，提出通過(guò)限制回購(gòu)產(chǎn)品的數(shù)量來(lái)協(xié)調(diào)供應(yīng)鏈。張義剛，唐小我（2011）[13]在報(bào)童模型的基礎(chǔ)上，研究了資金收益對(duì)回購(gòu)契約的影響。劉家國(guó)，吳沖（2010）[14]建立了基于報(bào)童模型的分散式、集中式系統(tǒng)下各供應(yīng)鏈主體的利潤(rùn)模型，表明回購(gòu)契約的采用最終能夠?qū)崿F(xiàn)個(gè)體與系統(tǒng)最優(yōu)決策一致化的供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)。胡軍，張鎵（2013）[15] 對(duì)比了各種不同契約類型在供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)中的有效性，并說(shuō)明傳統(tǒng)的批發(fā)價(jià)格不能實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈的協(xié)調(diào)。

在保兌倉(cāng)融資方面，白少布、劉洪（2009）[16]說(shuō)明企業(yè)可以通過(guò)保兌倉(cāng)融資業(yè)務(wù)獲取收益，并且收益水平與企業(yè)的努力水平和信用程度密切相關(guān)。林強(qiáng)、李苗（2013）[17]分別構(gòu)建了銀行直接貸款時(shí)和保兌倉(cāng)模式下收益共享契約模型，對(duì)比發(fā)現(xiàn)后者的最優(yōu)訂購(gòu)量和供應(yīng)鏈總利潤(rùn)均大于前者。以上研究都很少考慮供應(yīng)鏈上下游的決策對(duì)商業(yè)銀行的影響，在傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)加入商業(yè)銀行后，對(duì)供應(yīng)商與零售商間契約的影響以及保兌倉(cāng)融資模式下供應(yīng)鏈金融的三方協(xié)調(diào)都是需要研究的問(wèn)題。

因此，本文基于保兌倉(cāng)融資模式中供應(yīng)鏈的回購(gòu)擔(dān)保構(gòu)建了供應(yīng)鏈金融決策模型，討論了供應(yīng)商的回購(gòu)策略能否使供應(yīng)鏈三方成員都達(dá)到協(xié)調(diào)，并計(jì)算了供應(yīng)鏈回購(gòu)協(xié)調(diào)下零售商的最優(yōu)訂貨量和商業(yè)銀行的最優(yōu)融資利率。

2  問(wèn)題描述

2.1   背景介紹  

 回購(gòu)契約就是供應(yīng)商對(duì)期末未出售的產(chǎn)品以一定的回購(gòu)價(jià)格和回購(gòu)比率進(jìn)行回購(gòu)，以激勵(lì)零售商增加訂購(gòu)量、擴(kuò)大銷售。在供應(yīng)鏈金融中，由于零售商一般都是中小企業(yè)，擔(dān)保能力不足、信用等級(jí)不高。假設(shè)供應(yīng)鏈面臨具有典型報(bào)童模型特征的市場(chǎng)需求，即產(chǎn)品零售價(jià)格在銷售期間保持不變，市場(chǎng)需求隨機(jī)不確定，零售商在具有隨機(jī)需求的單一銷售季節(jié)開(kāi)始之前決定訂貨數(shù)量。在保兌倉(cāng)融資模式下，供應(yīng)商對(duì)期末未出售的商品進(jìn)行回購(gòu)，供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)的決策順序?yàn)?供應(yīng)商、零售商和商業(yè)銀行三方簽訂合作協(xié)議。供應(yīng)商以批發(fā)價(jià)向零售商提供單一產(chǎn)品，對(duì)季末剩余的產(chǎn)品，供應(yīng)商以回購(gòu)價(jià)格對(duì)未出售的商品進(jìn)行一定比例回購(gòu)。零售商在合約和銀行的信貸機(jī)制下，確定自己的訂貨量并向市場(chǎng)銷售產(chǎn)品。  

假設(shè)在供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)中供應(yīng)商、零售商及商業(yè)銀行均是風(fēng)險(xiǎn)中性和完全理性的，他們根據(jù)各自期望利潤(rùn)最大化的原則進(jìn)行決策。

2.2   變量定義及模型假設(shè)

為便于模型描述，假設(shè)變量和函數(shù)如下：  

: 零售商的單位零售價(jià)格，整個(gè)貸款期間不變，。 

: 貸款期間的產(chǎn)品需求，為隨機(jī)變量，服從一定的概率分布，其概率密度函數(shù)為， 分布函數(shù)為。

: 供應(yīng)商提供給零售商的單位產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格。

：零售商的成本；：供應(yīng)商的成本；

：供應(yīng)鏈總成本， ；

: 銷售期末，供應(yīng)商的回購(gòu)價(jià)格，并且零售商不能從庫(kù)存中獲利，；

: 銷售期末未銷售產(chǎn)品的凈殘值，；

：零售商缺貨造成的缺貨成本，：供應(yīng)商缺貨造成的缺貨成本；

：供應(yīng)鏈總體的缺貨成本；

: 中小企業(yè)根據(jù)供應(yīng)商的批發(fā)價(jià)格、回購(gòu)價(jià)格、回購(gòu)比例 和銀行的貸款決策確定的產(chǎn)品訂購(gòu)量，。

：銷售期末，供應(yīng)商對(duì)零售商未銷售產(chǎn)品的回購(gòu)比例。

：零售商向商業(yè)銀行提供的保證金比率。

：商業(yè)銀行的貸款利率。

：資本市場(chǎng)的平均市場(chǎng)投資回報(bào)率，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。

為保證模型存在最優(yōu)解，假設(shè)需求分布函數(shù)是連續(xù)、可導(dǎo)、嚴(yán)格遞增的，符合遞增失敗率分布（IFR）。另外，為保證模型的經(jīng)濟(jì)一致性，假設(shè)，。

3  保兌倉(cāng)融資模式下供應(yīng)鏈金融回購(gòu)協(xié)調(diào)

當(dāng)零售商用保兌倉(cāng)模式從商業(yè)銀行獲得融資服務(wù)時(shí)，融資規(guī)模為。其中，為零售商向商業(yè)銀行提供的保證金比率。在保兌倉(cāng)融資模式下，如果零售商由于銷售收入不足無(wú)法還款，并且供應(yīng)商的回購(gòu)擔(dān)保無(wú)法使商業(yè)銀行獲得全部還款，供應(yīng)鏈金融三方的合作關(guān)系也隨之終止，整個(gè)供應(yīng)鏈無(wú)法達(dá)到系統(tǒng)最優(yōu)。只有商業(yè)銀行獲得全部貸款本息和，保兌倉(cāng)融資業(yè)務(wù)才能獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

集中系統(tǒng)下，整體供應(yīng)鏈的期望利潤(rùn)為：

令，， 

又，可知集中系統(tǒng)下的最優(yōu)訂購(gòu)量滿足

（1）

在分散系統(tǒng)下，零售商的期望利潤(rùn)為：

令

  （2）

供應(yīng)商的期望利潤(rùn)為：

     在分散系統(tǒng)下，零售商根據(jù)自身利潤(rùn)最大化決策最優(yōu)訂貨量。根據(jù)供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)的要求，集中系統(tǒng)下的最優(yōu)訂購(gòu)量等于分散系統(tǒng)下的最優(yōu)訂購(gòu)量，即。將（1）式帶入（2）式得，    (3)

令，將（3）式帶入，存在使達(dá)到全局最大值。

由以上可知，只要供應(yīng)商設(shè)置批發(fā)價(jià)格、回購(gòu)價(jià)格和回購(gòu)比率滿足（3）式，整個(gè)供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)能達(dá)到協(xié)調(diào)。

由（3）式可知當(dāng)時(shí)，即供應(yīng)商回購(gòu)部分產(chǎn)品時(shí)，供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)能達(dá)到協(xié)調(diào)。特別地，當(dāng)，且和滿足時(shí)，供應(yīng)商回購(gòu)所有剩余產(chǎn)品（）可以使整個(gè)供應(yīng)鏈系統(tǒng)可以達(dá)到最優(yōu)。

此時(shí)批發(fā)價(jià)起到分配系統(tǒng)利潤(rùn)的作用。越接近（），零售商獲得的利潤(rùn)越大，供應(yīng)商獲得的利潤(rùn)越小。反之，若越接近（），供應(yīng)商獲得的利潤(rùn)越大，零售商獲得的利潤(rùn)越小。

因此，整體供應(yīng)鏈金融可以通過(guò)調(diào)整批發(fā)價(jià)格、回購(gòu)價(jià)格和回購(gòu)比率 來(lái)實(shí)現(xiàn)協(xié)調(diào)。在保兌倉(cāng)融資模式下，供應(yīng)商的回購(gòu)擔(dān)保使商業(yè)銀行能夠收回全部貸款本息和的同時(shí)，傳統(tǒng)兩方供應(yīng)鏈也達(dá)到協(xié)調(diào)，整個(gè)供應(yīng)鏈金融三方合作更加穩(wěn)固，各方收益也得到保證，達(dá)到新型協(xié)調(diào)。

4  供應(yīng)鏈金融回購(gòu)協(xié)調(diào)下的各方策略

4.1  零售商的最優(yōu)訂購(gòu)量及破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

在保兌倉(cāng)融資模式下，一方面，零售商可以憑借供應(yīng)商的回購(gòu)擔(dān)保，從商業(yè)銀行獲得貸款從而獲得最優(yōu)訂購(gòu)量；另一方面，零售商可以通過(guò)批量訂貨獲得折扣，降低訂貨成本。

命題1 供應(yīng)鏈金融回購(gòu)協(xié)調(diào)下，零售商的最優(yōu)訂購(gòu)量為

證明：在保兌倉(cāng)融資模式下，由于零售商的自有資金不足，需要銀行的融資服務(wù)，此時(shí)零售商的期望利潤(rùn)為

可得

原函數(shù)為凹函數(shù)，有最大值，令一階導(dǎo)數(shù)為0，可得最優(yōu)訂貨量滿足：

即        （4）

命題2  供應(yīng)商采取回購(gòu)策略時(shí)，零售商的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)比不回購(gòu)時(shí)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)小，商業(yè)銀行的回款概率增大。

證明  當(dāng)供應(yīng)商以回購(gòu)價(jià)格一定的回購(gòu)比例（）回購(gòu)零售商剩余產(chǎn)品時(shí)，零售商的期望銷售所得為：，（）

銷售期末，當(dāng)市場(chǎng)需求不足、零售商的銷售收入和回購(gòu)收入不足以償還商業(yè)銀行的貸款本息和時(shí)，零售商達(dá)到破產(chǎn)的條件。零售商的破產(chǎn)條件為：

此時(shí)零售商的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)為

當(dāng)供應(yīng)商不回購(gòu)時(shí)，零售商只有銷售收入和殘值。此時(shí)零售商的破產(chǎn)條件為：

，得出

故供應(yīng)商不采取回購(gòu)策略時(shí)，零售商的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)為

因?yàn)椋?/p>

    供應(yīng)商采取回購(gòu)策略時(shí)，零售商的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)比不回購(gòu)時(shí)的低，從而商業(yè)銀行的回款概率增加，貸款風(fēng)險(xiǎn)降低。

推論  零售商的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與回購(gòu)價(jià)格之間為負(fù)相關(guān)關(guān)系。

證明  令

因?yàn)椋?/p>

由此得出，供應(yīng)商的回購(gòu)價(jià)格與零售商的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)呈正相關(guān)關(guān)系，與商業(yè)銀行的回款概率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。這是因?yàn)楣?yīng)商的回購(gòu)價(jià)格越高，對(duì)零售商的擔(dān)保程度就越大，零售商的還款能力增強(qiáng)，破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)降低，商業(yè)銀行的回款概率增大。

4.2 供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)中商業(yè)銀行的最優(yōu)融資利率 

在供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)中，商業(yè)銀行以貸款利率向零售商提供融資方案，。當(dāng)銷售周期結(jié)束時(shí)，零售商向銀行償還貸款本息和；當(dāng)市場(chǎng)需求不足、期末產(chǎn)品有剩余時(shí)，供應(yīng)商對(duì)剩余產(chǎn)品進(jìn)行回購(gòu)，零售商以銷售收入和回購(gòu)收入償還貸款。此時(shí)商業(yè)銀行的期望利潤(rùn)為 （5）

命題3 考慮零售商的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行對(duì)零售商提供的最優(yōu)融資利率為：

其中，，為零售商不破產(chǎn)時(shí)的臨界需求量。

，為零售商不破產(chǎn)時(shí)的臨界訂購(gòu)量。

    證明 由（4）式得，

由于，若市場(chǎng)需求分布函數(shù)符合IFR，則有

1當(dāng)時(shí)，，令，

2當(dāng)，，令，

命題得證

推論  當(dāng)資本市場(chǎng)中存在著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，商業(yè)銀行的融資利率隨著融資規(guī)模以及無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的增大而增大。

證明   （4）式可改寫(xiě)為，

其中，，為商業(yè)銀行能否從融資服務(wù)獲取期望收益的市場(chǎng)需求臨界點(diǎn)。假設(shè)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)中性，其提供的融資服務(wù)滿足：期望收益率要等于資本市場(chǎng)的平均投資回報(bào)率。即

    可建立函數(shù)如下：

將分別對(duì)、求偏導(dǎo)得出：

，。從而推出：

當(dāng)，即時(shí)，此時(shí)，。同理可證，。即融資利率隨著融資規(guī)模和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的增大而增大。

在供應(yīng)商回購(gòu)擔(dān)保的供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)中，商業(yè)銀行為零售商提供了融資便利，隨著融資規(guī)模的增長(zhǎng)，銀行的融資利率也隨之增加，利潤(rùn)不斷擴(kuò)大。

5  算例分析

假設(shè)市場(chǎng)需求服從N(500，2002)的正態(tài)分布。商品的銷售價(jià)格為100，零售商的單位邊際成本為10，單位商品的批發(fā)價(jià)為70，單位商品的殘值為10，融資利率為0.05。可記為，，，，。

根據(jù)供應(yīng)鏈契約的公式可推導(dǎo)出零售商的最優(yōu)訂購(gòu)量滿足：

，將數(shù)值帶入得：。

表5-1表示了不同回購(gòu)價(jià)格下零售商的最優(yōu)訂貨量和破產(chǎn)概率。圖5-1和圖5-2分別描述了回購(gòu)價(jià)格與零售商的最優(yōu)訂購(gòu)量、破產(chǎn)概率和商業(yè)銀行回款概率之間的關(guān)系。

表5-1  不同回購(gòu)價(jià)格下的最優(yōu)訂購(gòu)量和破產(chǎn)概率

Figure5-1  The optimal order quantity and the probability of bankruptcy under different repurchase price 

圖5-1  回購(gòu)價(jià)格與最優(yōu)訂購(gòu)量和破產(chǎn)概率的關(guān)系

Table5-1  The relationship between repurchase price and optimal order quantity and bankruptcy probability 

圖5-2  回購(gòu)價(jià)格與回款概率和破產(chǎn)概率的關(guān)系

Table5-2  The relationship between payment price and repurchase probability and bankruptcy probability

由圖5-1和圖5-2可得出：回購(gòu)價(jià)格與零售商的最優(yōu)訂購(gòu)量和商業(yè)銀行的回款概率正相關(guān)，與零售商的破產(chǎn)概率負(fù)相關(guān)。最優(yōu)訂購(gòu)量和回款概率隨著回購(gòu)價(jià)格的提高而增大；破產(chǎn)概率隨著回購(gòu)價(jià)格的提高而減小。在保兌倉(cāng)融資模式下，商業(yè)銀行在提供融資解決方案時(shí)，全面考慮供應(yīng)鏈各企業(yè)的信用及提供的保證金等因素，在很大程度上解決了零售商的資金缺乏問(wèn)題。首先，供應(yīng)商可以通過(guò)保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)擴(kuò)大銷售量、搶占市場(chǎng)份額；其次，零售商可以通過(guò)保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)獲得融資以達(dá)到最優(yōu)訂購(gòu)量，更可以通過(guò)大量訂貨獲得批量折扣；再次，商業(yè)銀行可以通過(guò)保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)批量開(kāi)發(fā)客戶，降低營(yíng)銷成本，獲取穩(wěn)定利潤(rùn)。

5 結(jié)論 

本文在供應(yīng)商、零售商和商業(yè)銀行組成的供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)中，討論了保兌倉(cāng)融資模式下，供應(yīng)商的回購(gòu)策略對(duì)供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)的協(xié)調(diào)作用。通過(guò)模型和實(shí)例分析，證明了供應(yīng)鏈企業(yè)可以利用保兌倉(cāng)融資這一新興的金融服務(wù)模式，實(shí)現(xiàn)整體供應(yīng)鏈金融三方協(xié)調(diào)。

結(jié)論表明:在保兌倉(cāng)融資模式下，供應(yīng)商的回購(gòu)策略能夠激勵(lì)零售商增加訂貨數(shù)量，拓寬供應(yīng)商的銷售渠道、增加利潤(rùn)，降低零售商的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)從而增加商業(yè)銀行的回款概率、降低商業(yè)銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈金融三方的協(xié)調(diào)。但是，本文只是基于供應(yīng)商采取回購(gòu)策略時(shí)，對(duì)供應(yīng)鏈金融協(xié)調(diào)的初步探索，主要考慮零售商不還款對(duì)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)有著重考慮供應(yīng)商和零售商合謀騙貸所導(dǎo)致的商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)。如何在考慮此類風(fēng)險(xiǎn)條件下實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈金融三方協(xié)調(diào)是值得進(jìn)一步深入研究的問(wèn)題之一。 

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