關(guān)于EVA考核的幾點(diǎn)思考

EVA考核,就是以EVA(經(jīng)濟(jì)增加值)為核心的考核體系。它不僅是一種業(yè)績(jī)度量也是一種管理框架和激勵(lì)機(jī)制。EVA是指從稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中扣除包括股權(quán)和債務(wù)的全部投入資本成本后的所得。其核心是資本投入是有成本核算的,企業(yè)的盈利只有高于其資本成本(包括股權(quán)成本和債務(wù)成本)時(shí)才會(huì)為股東創(chuàng)造價(jià)值。其本質(zhì)是經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)而不再是傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)。
目前，以EVA為核心的價(jià)值管理體系的運(yùn)用已經(jīng)相當(dāng)廣泛，全球現(xiàn)有400多家大公司采用EVA作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和獎(jiǎng)勵(lì)經(jīng)營(yíng)者的重要依據(jù)，其中包括淡馬錫、美國(guó)郵政、新加坡港務(wù)局、西門(mén)子、索尼、可口可樂(lè)等國(guó)際知名公司。
國(guó)務(wù)院國(guó)資委2010年1月22日正式公布修訂后的《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核暫行辦法》。新辦法與老辦法最大的不同之處在于，經(jīng)濟(jì)增加值取代凈資產(chǎn)收益率成為央企年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核基本指標(biāo)，并且經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)占到整個(gè)業(yè)績(jī)考核40%權(quán)重。新辦法自2010年1月1日起施行。再次引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)EVA考核的廣泛討論。
一、與傳統(tǒng)考核指標(biāo)的比較
目前考核中央企業(yè)的基本指標(biāo)是利潤(rùn)總額和凈資產(chǎn)收益率。如果按此指標(biāo)，183家央企中，2003年凈利潤(rùn)為正的企業(yè)有156家，虧損的有27家。然而，如果換算成經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)，經(jīng)濟(jì)增加值為正的企業(yè)只有49家，為負(fù)的企業(yè)占到134家。這說(shuō)明，按照傳統(tǒng)考核方式，有利潤(rùn)的企業(yè)未必創(chuàng)造價(jià)值。而且，傳統(tǒng)指標(biāo)下的激勵(lì)方式是把利潤(rùn)總額、凈資產(chǎn)回報(bào)率的增幅與工資總額掛鉤，導(dǎo)致企業(yè)去追求賬面利潤(rùn)而非經(jīng)濟(jì)增值。
EVA作為考核指標(biāo)，與利潤(rùn)指標(biāo)最本質(zhì)的區(qū)別就在于引入了資本成本的理念，考慮了股本資本的機(jī)會(huì)成本。如果EVA值為正則表明公司為股東創(chuàng)造了財(cái)富，如果EVA值為負(fù)則表明股東財(cái)富減少。
二、EVA考核的意義
推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增加值考核，將強(qiáng)化企業(yè)的資本成本和價(jià)值創(chuàng)造理念，有助于引導(dǎo)企業(yè)投資從規(guī)模導(dǎo)向轉(zhuǎn)向價(jià)值導(dǎo)向。其意義如下：
(一)有利于引導(dǎo)企業(yè)科技創(chuàng)新等方面的投入，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展
EVA考核將研發(fā)費(fèi)用全部視同利潤(rùn),有助于鼓勵(lì)企業(yè)加大科技投入、積極開(kāi)展自主創(chuàng)新。
(二)有利于企業(yè)進(jìn)一步做強(qiáng)主業(yè)
EVA考核中對(duì)非營(yíng)性收益只承認(rèn)一半的做法，要求企業(yè)聚焦主業(yè)、努力挖潛，在一定程度上有助于降低利潤(rùn)操作的空間。EVA考核有助于引導(dǎo)企業(yè)做強(qiáng)主業(yè)、創(chuàng)造價(jià)值、回報(bào)股東，由融資性擴(kuò)張向內(nèi)涵式發(fā)展轉(zhuǎn)變，推動(dòng)企業(yè)真正由做“大”轉(zhuǎn)向做“強(qiáng)”。
(三)有利于抑制企業(yè)的盲目投資，合理的控制風(fēng)險(xiǎn)
EVA高利潤(rùn)未必高，但EVA高，企業(yè)價(jià)值一定高。將EVA作為績(jī)效衡量尺度，經(jīng)營(yíng)者將不得不考慮資本成本率的要求，減少甚至不投低收益的投資，對(duì)收益率低于資本成本的項(xiàng)目更是摒棄，把資金投向有利于資本成本率提高的項(xiàng)目，投資于預(yù)期回報(bào)率超出資本成本的項(xiàng)目，抑制企業(yè)盲目投資，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理。
(四)有利于合理的配置資源
原有的考核是以利潤(rùn)為導(dǎo)向，企業(yè)資源會(huì)向高利潤(rùn)率的業(yè)務(wù)配置。而EVA兼顧利潤(rùn)率和資本占用率兩種因素的影響，利潤(rùn)率高EVA不一定就高，但EVA高利潤(rùn)率一定會(huì)高。EVA考核使企業(yè)趨向追求最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu),降低資本成本率，積極處置閑置的資產(chǎn)，加快資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用率，激活沉淀資本。使企業(yè)更有效合理配置經(jīng)濟(jì)資源。
三、EVA考核存在的局限性
經(jīng)濟(jì)增加值考核對(duì)資源與資本密集型企業(yè)進(jìn)行考核不如對(duì)其它企業(yè)帶來(lái)的效果顯著，比如，這些企業(yè)可能在營(yíng)銷(xiāo)與市場(chǎng)推廣費(fèi)用方面的投入不需要像制造型企業(yè)那樣，少投甚至可以不投入，這些相對(duì)閑置資金就可以用于其它如證券交易與房地產(chǎn)投資等非主營(yíng)或非經(jīng)常性的業(yè)務(wù)，以獲取更多的利潤(rùn)，但這些非經(jīng)常性收益對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值來(lái)說(shuō)沒(méi)有貢獻(xiàn)，反會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增加值的減少，這會(huì)影響EVA考核的結(jié)果，但這些對(duì)企業(yè)的生存卻提供了有利的保障。