中國利率市場化的可行性探析——經(jīng)濟(jì)論文

    伴隨著中國經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展和經(jīng)濟(jì)的全球化，對資金的需求越來越大，中國現(xiàn)行的利率構(gòu)架、傳導(dǎo)體制以及機(jī)制上的缺陷日漸顯露出來，既無法正常反應(yīng)出資金的供求情況，又制約著資金的充分流動，影響著整個社會的資源優(yōu)化配置。因此，進(jìn)一步推進(jìn)利率的市場化勢在必行。且中國利率市場化應(yīng)遵循循序漸進(jìn)的原則,具備一定的宏觀環(huán)境、微觀基礎(chǔ)和其他配套條件，才能穩(wěn)步前進(jìn)。

一、中國利率市場化的現(xiàn)狀

    1993年中國共產(chǎn)黨于十四大《關(guān)于金融體制改革的決定》中提出,中國利率改革的目標(biāo)是:建立市場供求為基礎(chǔ),央行基準(zhǔn)利率調(diào)控為核心,各種利率水平由市場資金供求來決定的市場利率體系與市場利率管理體系。［1］中國利率市場化計劃從此逐步展開。

    回首這近20年的歷程，利率市場化的改革出現(xiàn)過許多問題，但從這些問題的一步一步解決，以及利率市場化制度的不斷完善，可見我國政府對利率市場化的決心，以及尋求利率市場化可行性方案中所做的嘗試。中國利率市場化是勢在必行，以下是中國政府在尋求中國利率市場化中所做的嘗試：

    1996年6月1日,人民銀行放開了銀行間同業(yè)拆借利率,此舉被眾人視為利率市場化的突破口。

    1997年6月放開銀行間債券回購利率。

    1998年8月,國家開發(fā)銀行進(jìn)行市場化發(fā)債。

    1998年：對貼現(xiàn)利率生成機(jī)制等進(jìn)行改革。

    1998年后：人民銀行連續(xù)三次擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動幅度。

    1999年10月,國債采用市場招標(biāo)形式發(fā)行,實現(xiàn)國債和政策性金融債等發(fā)行利率的市場化。

    2000年9月,對外幣貸款利率進(jìn)行放開政策，并對300萬美元(含300萬)以上的外幣存款利率進(jìn)行放開政策；而小額外幣存款利率即300萬美元以下的外幣存款利率仍由人民銀行統(tǒng)一管理。

    2002年3月,人民銀行對中外資金融機(jī)構(gòu)的外幣利率進(jìn)行統(tǒng)一管理政策

    2003年7月,對瑞士法郎、英鎊以及加拿大元三種外幣小額存款放開了利率管理,由商業(yè)銀行自主確定。［2］

    2003年11月,對部分幣種小額存款利率實行上限管理，包括歐元、美元、港幣、、日元。

    2003年11月,允許開辦郵政儲蓄協(xié)議存款的銀行增加了商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社。

    2004年1月1日,人民銀行再次擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動區(qū)間。農(nóng)村信用社貸款利率浮動區(qū)間擴(kuò)大到[0.92，2],商業(yè)銀行、城市信用社貸款利率浮動區(qū)間擴(kuò)大到[0.9與1.7],企業(yè)所有制性質(zhì)、規(guī)模大小不再成為分別制定貸款利率浮動區(qū)間的根據(jù)。為提高貸款利率市場化程度，擴(kuò)大商業(yè)銀行自主定價權(quán),企業(yè)貸款利率的下浮幅度將保持不變，依舊為10%，但是最高上浮幅度可以擴(kuò)大到70%。

    2004年10月,貸款可上??；并取消封頂；而下浮的幅度為基準(zhǔn)利率的0.9倍,并未做到完全放開。同時允許銀行的存款利率可以下浮,下不設(shè)底。

    2006年8月,將浮動范圍擴(kuò)大至基準(zhǔn)利率的0.85倍。

    2008年5月汶川特大地震發(fā)生以后為支持災(zāi)后重建工作,人民銀行于10月將商業(yè)性個人住房貸款利率下限擴(kuò)大到基準(zhǔn)利率的0.7倍，進(jìn)一步提升了金融機(jī)構(gòu)住房抵押貸款的自主定價權(quán)。

    2012年6月,央行再一次擴(kuò)大利率浮動區(qū)間。存款利率浮動區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍;而貸款利率浮動區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.8倍。同年7月,再次將貸款利率浮動區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.7倍。

    2013年7月30日，《財經(jīng)》消息稱，央行已經(jīng)制定了推進(jìn)利率市場化進(jìn)程的整體改革方案，并在近期國務(wù)院常務(wù)會議上獲得批準(zhǔn)。

二、推進(jìn)中國利率市場化的可行性

2.1 中國經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)雄厚

    自改革開放以來，中國一直以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心，堅持改革開放基本路線和鄧小平理論，在全國各族人民的共同努力下，社會生產(chǎn)力、綜合國力、人民生活水平邁上了新臺階。社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制取得明顯進(jìn)展，積累了雄厚的實力來支撐金融體制改革。相關(guān)財經(jīng)報道資料中顯示，截止到2012年底，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值高達(dá)51萬億元人民幣，進(jìn)出口總額達(dá)近4萬億元，財政赤字占 GDP 中的比重在合適范圍內(nèi)。國家儲備的外匯余額為3萬億美元。［3］2013年上半年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值等依舊保持著增長的上升趨勢，這為利率市場化的推進(jìn)提供了經(jīng)濟(jì)上的保障。

2.2國際經(jīng)驗分析和借鑒

    發(fā)達(dá)國家大都經(jīng)歷過從利率管制到利率市場化的發(fā)展過程,中國的利率市場化所處環(huán)境雖與發(fā)達(dá)國家由所不同，但依舊可以借鑒國外的成功與失敗的經(jīng)驗。例如，利率市場化必須遵循著循序漸進(jìn)的原則，利率市場化采取漸進(jìn)方式已被他國證明是一種穩(wěn)健的改革方式；金融安全是決定利率市場化次序的出發(fā)點(diǎn)；若要保證市場化的順利推進(jìn)和健康正常運(yùn)行就必須進(jìn)行充分監(jiān)管，適時引入一些不受利率管制的新的金融產(chǎn)品。［4］與此同時，根據(jù)我國的特殊國情，借鑒發(fā)達(dá)國家的有益經(jīng)驗,進(jìn)行改良創(chuàng)新，從而制定出一套適合我國國情的利率市場化策略。事實證明，一個國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)處在調(diào)整期，同時經(jīng)濟(jì)保持著相對穩(wěn)定的增長，正是這個國家實行利率市場化改革的機(jī)遇期。

2.3中國微觀基礎(chǔ)進(jìn)一步完備

    2013年7月,中國進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化改革。7月20日起全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制。將取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率0.7倍的下限,由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平。并取消票據(jù)貼現(xiàn)利率管制,改變貼現(xiàn)利率在再貼現(xiàn)利率基礎(chǔ)上加點(diǎn)確定的方式,由金融機(jī)構(gòu)自主確定，可以說，利率市場化改革取得了階段性的成果。再則，我國的上市銀行也普遍具備了合理的治理結(jié)構(gòu)和完善的財務(wù)約束機(jī)制，風(fēng)險管理能力及盈利能力都在很大程度上得到提高，經(jīng)得住利率市場化得考驗。同時金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、居民對利率的敏感性日漸增強(qiáng)，能夠根據(jù)利率的變動對自己的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，使我國利率市場化的微觀基礎(chǔ)也進(jìn)一步得到完善。下一步我國將進(jìn)一步完善存款利率市場化所需要的各項基礎(chǔ)條件,穩(wěn)妥有序地推進(jìn)存款利率市場化。

2.4金融市場體系逐步形成

    利率市場化的其中一個重要條件就是要有一個成熟的金融市場體系。中國隨著1996年6月1日,人民銀行放開了銀行間同業(yè)拆借利率以來，逐步形成了一個多層次、多元化的金融市場體系。目前，我國已基本形成了貨幣市場、資本市場、外匯市場、黃金市場共存的金融市場體系，且金融市場規(guī)模大、功能全、產(chǎn)品序列齊全、運(yùn)行效率高。加強(qiáng)多層次、多元化的市場發(fā)展體系建設(shè)，并使之協(xié)調(diào)發(fā)展，將有助于進(jìn)一步推進(jìn)我國利率市場化。

2.5金融監(jiān)管體系不斷完善

    金融監(jiān)管法律法規(guī)伴隨著金融機(jī)構(gòu)的成長而一起成長。國家出臺的一系列金融監(jiān)管法律法規(guī)，使我國的金融法律法規(guī)體系進(jìn)一步完善，降低了利率市場化給金融機(jī)構(gòu)帶來的利率風(fēng)險，為金融體制的改革營造了法律環(huán)境，為金融創(chuàng)新打下了制度基礎(chǔ)。自1998年后，央行逐漸細(xì)化對商業(yè)銀行的監(jiān)管職能，金融體系趨于成熟，金融監(jiān)管的手段和金融監(jiān)管的措施不斷完善，監(jiān)管力度逐漸加強(qiáng)，為推進(jìn)中國利率市場化提供了一個很好的環(huán)境。

三、結(jié)論

    利率市場化雖然存在一定的風(fēng)險，但是利率的市場化更能正常反饋資金的供求情況，提高資源的配置效率，促進(jìn)金融市場的健康運(yùn)作，利率市場化勢在必行。目前，我國已經(jīng)具備利率市場化改革的內(nèi)外部條件，大力推進(jìn)利率市場化，是促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展的必然選擇。我國要根據(jù)自身特殊國情，有計劃、有步驟、積極穩(wěn)妥的進(jìn)行利率市場化，做到由市場決定,央行進(jìn)行調(diào)控,靈活機(jī)動的推進(jìn)，將利率市場化風(fēng)險降到最低。

【參考文獻(xiàn)】

［1］趙曉娜.利率市場化—金融改革的突破口［J］．當(dāng)代經(jīng)濟(jì)管理，2012( 6) : 86 －89．254

［2］周小川． 逐步推進(jìn)利率市場化改革［J］．中國金融家，2012，( 1) : 24 － 27．

［3］周梅.利率市場化改革對商業(yè)銀行經(jīng)營的影響及建議[J].金融論壇,2011,9.

［4］羅彥杰應(yīng)對我國利率市場化改革的措施研究［J］．時代金融，2012，( 6) : 12 －13，15．